MSR一季度营收近3万亿越南盾，净利润5.37亿，钨价飙升推动业绩反转
Aveluro 本篇分析覆盖 MSR。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 VnExpress - Kinh doanh。
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概述
MSR（Masan High-Tech Materials）发布2026年第一季度财报，营收近3万亿越南盾，净利润5.37万亿越南盾，较去年同期亏损2.22万亿越南盾实现大幅反转。业绩增长主要受APT钨价飙升和产量恢复驱动，公司财务杠杆有望显著下降。
关键事实
- 2026年第一季度营收达2.98万亿越南盾，同比增长220%。
- 净利润5.37万亿越南盾，去年同期亏损2.22万亿越南盾。
- APT（仲钨酸铵）贡献营收2.445万亿越南盾，是去年同期的3.2倍。
- 一季度APT平均售价为1,865美元/吨，3月底已升至约3,150美元/吨。
- 公司2026年调整后计划假设APT价格为1,200美元/吨，当前价格远超预期。
- Masan集团CEO Danny Le表示，若钨价维持当前水平，MSR可在12-14个月内偿还大部分债务。
- 公司目标将净债务/EBITDA比率从一季度的3.5倍降至年底的1.7倍。
事件详情
MSR在2026年第一季度财报中披露，营收和净利润均创下历史新高。公司表示，三大关键变量同时转向积极：商品价格上涨、产量恢复以及财务杠杆开始大幅下降。APT作为钨加工的关键中间产品，其价格从约300美元/吨飙升至3,150美元/吨，成为业绩反转的核心驱动力。
Masan集团CEO Danny Le在业绩说明会上强调，当前钨价水平使MSR具备在18个月内还清债务的能力，若价格持续，这一时间可能缩短至12-14个月。此外，公司采矿许可证调整后，处理产能将从二季度开始恢复，三季度进一步增加，全年矿石处理量有望超过去年。
市场背景
MSR在胡志明交易所（HOSE）上市，属于材料板块中的矿业公司。此前因高负债和钨价低迷，股价长期承压。近期钨价上涨已带动股价反弹，但市场仍对其财务可持续性存疑。一季度业绩显示公司基本面出现拐点，若钨价维持高位，MSR有望成为越南矿业板块的领涨股。
战略意义
MSR的业绩反转不仅体现商品周期红利，更显示其财务结构正在发生质变。公司计划将净债务/EBITDA比率从3.5倍降至1.7倍，若实现，将大幅降低利息支出，提升盈利质量。长期来看，钨作为战略金属（用于超硬合金、航空航天等），需求刚性较强，MSR若能借此周期降低杠杆，将增强其在行业低谷期的抗风险能力。
值得关注
- APT钨价能否维持在1,500美元/吨以上，这是公司实现降杠杆目标的关键假设。
- 二季度和三季度产量恢复进度，特别是采矿许可证调整后的实际产能。
- 净债务/EBITDA比率是否如期降至1.7倍，以及公司是否提前偿还债务。
- 全球钨供需格局变化，尤其是中国供应政策对价格的影响。