HVN越南航空动用4655亿越南盾募资偿债，HoSE维持警示状态

概述

越南航空（Vietnam Airlines，股票代码HVN，胡志明交易所HOSE）披露，2025年9月股票增发募集的89710亿越南盾中已动用4655亿越南盾，用于偿还供应商欠款和到期贷款。与此同时，HoSE维持对HVN的警示状态，原因是公司截至2026年6月30日的未分配利润为负231480亿越南盾。

关键事实

• 2025年9月16日，越南航空以每股10000越南盾的价格成功发行逾8.971亿股，募集资金超过89710亿越南盾。
• 截至2026年9月16日，公司已动用23072亿越南盾偿还供应商债务，23483亿越南盾偿还贷款，合计4655亿越南盾。
• 剩余约43155亿越南盾尚未使用，公司称将按计划继续用于生产经营相关支付。
• HoSE于2026年7月10日发布第592/QĐ-SGDHCM号决定，维持HVN警示状态，因未分配利润为负231480.19亿越南盾。
• 2026年上半年，HVN实现净营收75186.1亿越南盾，同比增长28.4%；税后利润3851.8亿越南盾，同比下降40.2%。
• 截至2026年6月30日，公司总资产达79450亿越南盾，较年初增长8.8%。
• 2026年9月21日，HVN收盘价为21000越南盾。

事件详情

越南航空（Vietnam Airlines）此次披露的募资使用进度报告，依据的是越南国家证券委员会主席于2025年7月3日签发的第229/UBCK-GCN号发行注册证书。公司于2025年9月16日完成8.971亿股发行，接近9亿股的发行上限，募集资金总额超过89710亿越南盾。根据公司规划，这笔资金将用于支付生产经营相关服务费用，包括偿还到期和逾期供应商债务、偿还到期短期和长期贷款，以及部分再融资贷款。

从2025年9月24日至2026年9月16日，公司累计动用4655亿越南盾，其中供应商债务偿还23072亿越南盾，贷款偿还23483亿越南盾。剩余43155亿越南盾尚未使用。在另一份公告中，HoSE依据第592/QĐ-SGDHCM号决定维持HVN的警示状态，核心理由是公司截至2026年6月30日的合并财务报表显示未分配利润为负231480.19亿越南盾，不符合第22/QĐHĐTV号决定所附上市与交易规则第40条第4款b项关于解除警示的条件。

市场背景

HVN在HOSE上市，属于航空运输板块。2026年上半年，公司营收增长28.4%至75186.1亿越南盾，但税后利润下降40.2%至3851.8亿越南盾，呈现增收不增利的特征。总资产较年初增长8.8%至79450亿越南盾，其中固定资产占比29.8%，短期应收款超过11376.3亿越南盾，短期金融投资超过10689.8亿越南盾。HVN于2026年9月21日收盘报21000越南盾，仍处于HoSE警示状态，交易受到一定限制。越南航空业整体受益于国际航线复苏和旅游需求回升，但燃油成本、汇率波动和机队维护支出对利润形成压力。

战略意义

对长期投资者而言，此次募资动用进度的核心意义在于观察越南航空能否借助股权融资修复资产负债表。4655亿越南盾的偿债规模相对于231480亿越南盾的累计亏损而言仍然有限，剩余43155亿越南盾的使用效率将直接影响供应商关系和融资成本。公司未分配利润为负是历史亏损累积的结果，解除HoSE警示需要持续盈利来逐步消化。在越南航空业竞争格局中，Vietjet Air等对手的扩张节奏以及国际航线恢复速度，将决定HVN营收增长能否转化为可持续利润。政策层面，越南政府对国家旗舰航空公司的支持态度和再融资安排仍是关键变量。

值得关注

• 剩余43155亿越南盾募资的后续动用进度及具体偿债对象。
• 2026年下半年及全年税后利润能否扭转同比下滑趋势，为未分配利润转正积累条件。
• HoSE对HVN警示状态的后续评估，以及公司是否满足解除警示的财务条件。
• 越南航空业国际航线客运量与票价走势，以及燃油成本对利润率的影响。
• 公司短期金融投资和应收款的质量变化，是否影响流动性安排。