HSC第三季度税前利润3710亿越南盾同比降33%，券商板块流动性承压
Aveluro 本篇分析覆盖 HSC。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 8.4/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
胡志明市证券股份公司（HSC）公布2026年第三季度财报，营收11820亿越南盾、税前利润3710亿越南盾，分别同比下降15%和33%。在越南股市流动性显著收缩的背景下，经纪业务收入大幅下滑，融资融券业务成为主要增长支柱，前9个月累计税前利润与去年同期基本持平。
关键事实
- 第三季度营收11820亿越南盾，同比下降15%；税前利润3710亿越南盾，同比下降33%。
- 前9个月累计营收36340亿越南盾，同比增长17%；税前利润10750亿越南盾，与去年同期持平。
- 第三季度全市场日均成交额约185000亿越南盾，较2025年同期近438000亿越南盾的峰值下降58%；外资净卖出超过180000亿越南盾。
- 融资融券收入7580亿越南盾，同比增长18%；截至2026年9月30日贷款余额291700亿越南盾，较年初281500亿越南盾增长4%。
- 经纪业务收入1520亿越南盾，同比下降70%；HSC第三季度经纪市场份额6.1%，在胡志明交易所（HOSE）排名第五。
- 自营与资本业务收入2470亿越南盾，同比增长9%；企业财务咨询收入90亿越南盾。
- 总运营成本8110亿越南盾，同比下降3%；利息支出增长30%至5080亿越南盾。
- 截至2026年9月30日总资产430440亿越南盾，较年初下降7%；所有者权益145050亿越南盾，同比增长37%。
事件详情
HSC于2026年10月发布第三季度财务报表。公司第三季度营收11820亿越南盾，税前利润3710亿越南盾，较2025年同期的高基数分别回落15%和33%。2025年第三季度HSC曾录得TCBS首次公开募股（IPO）股票分销费用，形成较高比较基数。
经纪业务收入降至1520亿越南盾，同比减少70%，反映市场成交额萎缩。融资融券业务收入增长18%至7580亿越南盾，贷款余额291700亿越南盾，较年初增长4%。公司表示2026年10月到位的新资金有望进一步拓展该业务空间。第三季度HSC完成4:1比例现有股东配售及员工持股计划（ESOP）发行，新资金于10月正式入账，注册资本增至137280亿越南盾。以上数据来源于公司发布的第三季度财务报表。
市场背景
HSC在胡志明交易所（HOSE）上市，属于证券板块。第三季度越南股市日均成交额约185000亿越南盾，较2025年同期峰值下降58%，外资净卖出超过180000亿越南盾，市场流动性收缩直接压制经纪业务收入。HSC经纪市场份额6.1%，位列HOSE前五大券商。在行业成交低迷的环境下，以融资融券利息收入为主的资本型业务成为券商盈利分化的关键变量。
战略意义
HSC的业绩结构显示其收入重心正从交易佣金向利息收入倾斜。融资融券余额291700亿越南盾、利息支出增长30%，表明公司以资产负债表驱动增长的模式对资金成本与市场利率敏感。10月到位的新资本将注册资本提升至137280亿越南盾，为扩大融资融券规模提供空间，但在市场成交未明显回暖前，杠杆扩张可能同时推高利息成本。企业财务咨询与并购顾问业务收入仅90亿越南盾，尚不足以对冲经纪业务下滑，业务多元化仍需时间验证。
值得关注
- 2026年第四季度全市场日均成交额能否回升至2025年同期水平，将直接影响HSC经纪收入修复程度。
- 融资融券余额在新增资本到位后的季度变化，以及利息支出增速是否持续高于利息收入增速。
- 越南国家银行政策利率与券商融资成本走势，对融资融券利差的影响。
- HSC正在推进的并购与债务资本市场（DCM）咨询交易能否在后续季度确认收入。
- 外资净卖出趋势是否延续，以及其对HOSE整体流动性和券商板块估值的影响。