HSC第三季度税前利润3710亿越南盾同比降33%，券商板块承压
Aveluro 本篇分析覆盖 HSC。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 8.4/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 Vietstock - Cổ phiếu。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
胡志明市证券股份公司（HSC）公布2026年第三季度财务报告，营收11820亿越南盾，税前利润3710亿越南盾，分别同比下降15%和33%。在越南股市流动性显著收缩的背景下，HSC经纪业务收入大幅下滑，但融资融券业务继续支撑整体业绩，前9个月累计税前利润与去年同期基本持平。
关键事实
- HSC第三季度营收11820亿越南盾，同比下降15%；税前利润3710亿越南盾，同比下降33%。
- 前9个月累计营收36340亿越南盾，同比增长17%；税前利润10750亿越南盾，与2025年同期持平。
- 第三季度全市场日均成交额约185000亿越南盾，较2025年同期的近438000亿越南盾下降58%，外资净卖出超过180000亿越南盾。
- 融资融券业务收入7580亿越南盾，同比增长18%；截至2026年9月30日融资融券余额291700亿越南盾，较年初增长4%。
- 经纪业务收入1520亿越南盾，同比下降70%，主要因市场流动性下降及2025年同期包含TCBS IPO分销费用高基数。
- HSC第三季度经纪市场份额6.1%，在胡志明交易所（HOSE）券商中排名第五。
- 截至2026年9月30日，总资产430440亿越南盾，较年初下降7%；所有者权益145050亿越南盾，同比增长37%。
事件详情
HSC于2026年10月发布第三季度财报。公司第三季度总营收11820亿越南盾，同比下降15%；税前利润3710亿越南盾，同比下降33%。前9个月累计营收36340亿越南盾，同比增长17%；税前利润10750亿越南盾，与去年同期持平。
分业务看，融资融券收入7580亿越南盾，同比增长18%，余额291700亿越南盾，较年初增长4%，仍是业绩主要驱动力。经纪业务收入1520亿越南盾，同比下降70%，因市场日均成交额降至约185000亿越南盾，且2025年同期有TCBS IPO分销费用高基数。自营与资本业务收入2470亿越南盾，增长9%，主要来自银行债券和定期存款利息以及备兑权证做市。企业财务咨询收入90亿越南盾，公司正在推进若干并购和债券咨询交易。第三季度总运营成本8110亿越南盾，同比下降3%，其中利息支出因融资融券规模扩大而增长30%至5080亿越南盾。
市场背景
HSC在胡志明交易所（HOSE）上市，属于证券板块。2026年第三季度越南股市流动性较2025年同期创纪录水平显著萎缩，全市场日均成交额下降58%，外资持续净卖出，直接拖累券商经纪业务收入。HSC股价近期随板块整体承压，但公司融资融券余额保持增长，且2025年底完成的增发使所有者权益同比增长37%，资本实力有所增强。
战略意义
HSC第三季度业绩下滑主要反映市场周期性因素，而非公司结构性恶化。经纪收入骤降源于成交额萎缩和高基数，但融资融券业务增长18%显示客户杠杆需求仍具韧性。公司所有者权益增长37%后，融资融券业务仍有扩张空间，10月新增资金有望进一步打开增长余地。长期来看，越南股市流动性回升将直接修复经纪业务收入，而HSC在HOSE 6.1%的市场份额和第五排名提供一定竞争基础。投资者需权衡市场成交额复苏节奏与公司利息成本上升对利润率的挤压。
值得关注
- 越南股市日均成交额能否在2026年第四季度回升至250000亿越南盾以上，将直接影响HSC经纪收入。
- HSC融资融券余额能否突破300000亿越南盾，以及新增资金投放进度。
- 公司利息支出增速是否持续超过融资融券收入增速，挤压净息差。
- 正在推进的并购和债券咨询交易能否在后续季度贡献收入。
- 外资净卖出趋势是否缓和，以及其对市场流动性和券商板块估值的影响。