HPG和发集团7955亿越南盾换股入股红河未来集团，持股25.13%

概述

和发集团（HoSE: HPG）董事会通过决议，以换股方式向红河未来集团（Tập đoàn Tương Lai Sông Hồng）注资7955亿越南盾，取得25.13%股权。该交易将HPG旗下房地产子公司的控股权转移至红河未来集团，是越南钢铁龙头在房地产板块的一次重要资本重组。

关键事实

• HPG购买红河未来集团799.5百万股，总价值7995亿越南盾（约3.2亿美元），对价以HPG持有的778百万股和发房地产开发股份公司股票支付，不使用现金。
• 交易完成后，HPG在红河未来集团的出资额为9915亿越南盾，占25.13%注册资本。
• HPG对和发房地产开发股份公司的直接持股从原有水平降至281百万股，对应26.55%注册资本；红河未来集团成为持股73.5%的主要股东。
• 红河未来集团成立于2025年11月，初始注册资本1500亿越南盾，至2026年8月初已增至39450亿越南盾，不到9个月增长逾26倍。
• 红河未来集团董事长为Trần Đăng Khoa（陈登科），同时担任THACO生态体系内大光明房地产投资股份公司董事长。
• 红河未来集团是河内Thư Lâm和Đông Anh地区约696公顷多用途城市项目的投资方，项目分三个地块，最大地块约360公顷。
• HPG董事会主席Trần Đình Long签署该项决议，并委派董事会成员Hoàng Quang Việt代表管理该笔出资。

事件详情

据和发集团发布的董事会决议，董事会主席陈廷龙（Trần Đình Long）签署批准参与红河未来集团增资扩股的方案。HPG以持有的778百万股和发房地产开发股份公司股票作为对价，认购红河未来集团799.5百万股新股，总价值7995亿越南盾。交易完成后，HPG持有红河未来集团25.13%注册资本，并委派董事会成员黄光越（Hoàng Quang Việt）作为出资代表。

红河未来集团由陈登科（Trần Đăng Khoa）创立并担任董事长，其同时执掌THACO生态体系内的大光明房地产投资股份公司。该集团成立不足一年，注册资本从1500亿越南盾快速扩张至39450亿越南盾，全部增资均以资产而非现金方式注入。其核心资产为河内Thư Lâm和Đông Anh地区约696公顷城市项目用地，该区域毗邻三环路、河内-太原高速及古螺遗迹区。

市场背景

HPG在胡志明交易所（HOSE）上市，收盘价20050越南盾（2026年10月1日），属于基础资源板块。此次交易将房地产资产从HPG直接持有转为联营企业持有，形式上降低了HPG对房地产板块的并表敞口。红河未来集团同时出现在大光明、THACO与和发集团组成的联合体名单中，参与Lĩnh Nam地区大型城市综合体项目，显示各方在北部河内都市圈开发中存在多层次的合作关系。

战略意义

对长期投资者而言，此次换股的核心逻辑在于HPG以非现金方式将房地产子公司股权置换为联营平台股权，在不增加负债的前提下维持对河内大型城市项目的间接参与。HPG直接持股降至26.55%后，和发房地产不再并表，HPG资产负债表上的地产开发风险敞口相应下降，钢铁主业的财务结构更为清晰。但25.13%的联营持股意味着HPG对该项目的资金需求和开发进度仍承担相应义务，未来若红河未来集团继续以资产注资方式扩表，HPG是否跟进将影响其资本配置节奏。

值得关注

• 红河未来集团后续是否继续增资，以及HPG是否参与后续轮次出资。
• 和发房地产在HPG财务报表中的会计处理变化，以及是否产生一次性损益。
• Thư Lâm和Đông Anh约696公顷项目的审批进度、土地交付及开工时间表。
• 大光明、THACO与和发集团在Lĩnh Nam联合体项目中的股权分配与出资安排。
• HPG钢铁主业现金流与房地产联营出资之间的资金调配情况。