HPG与VIC竞逐越南铁路钢轨：欧洲两大冶金设备商先后入局

概述

2025年10月15日，Vingroup旗下VinMetal与意大利Danieli & C. Officine Meccaniche S.p.A.签署合同，由后者为河静省一条年产能超70万吨的钢轨及型钢轧制线提供核心设备。此前2025年5月，和发集团（Hoa Phat，股票代码HPG）已与德国SMS Group签署同类产线合同。两家越南民营钢铁集团在半年内先后引入欧洲冶金设备，指向越南铁路钢轨的国产化替代。

关键事实

• VinMetal与Danieli签约日期为2025年10月15日，合同范围涵盖核心设备的设计、制造、供货与试运行。
• VinMetal产线年产能超过70万吨，位于河静省永安经济区（Vung Ang）VinMetal钢铁联合体内，一期设计产能约600万吨/年，远期规划扩至2000万吨/年。
• 和发集团HPG于2025年5月与SMS Group签约，产线年产能70万吨，落地广义省榕桔（Dung Quat），计划2027年一季度产出首批钢轨。
• SMS Group为德国家族企业，成立于1871年，2025年营收36.29亿欧元，同比下降10%，EBIT为1.45亿欧元，同比增长8.2%。
• SMS Group 2025年新签订单39.73亿欧元，同比增长近10%，年末在手订单64.44亿欧元，约为全年营收的1.8倍。
• SMS Group自1990年起进入钢轨产线领域，累计在全球供应14条钢轨生产线，服务美国、中国、印度等铁路项目。
• Danieli为意大利冶金设备商，经营历史超过一个世纪，与SMS Group合计最近一个财年营收约75亿欧元。

事件详情

据VinMetal于2025年10月15日发布的公告，该公司与Danieli & C. Officine Meccaniche S.p.A.签署合同，由Danieli负责钢轨及型钢轧制线核心设备的设计、制造、供货和试运行。该产线年产能超过70万吨，是永安经济区VinMetal钢铁联合体的组成部分，后者一期设计产能约600万吨/年，并规划未来扩至2000万吨/年。

此前，和发集团董事会主席陈廷龙（Tran Dinh Long）于2025年5月与SMS Group签署合同，在广义省榕桔建设年产能70万吨的钢轨及型钢产线，目标2027年一季度产出首批钢轨。SMS Group与Danieli均为欧洲老牌冶金设备供应商，合计最近一个财年营收约75亿欧元，在钢轨产线领域拥有数十年交付记录。

市场背景

HPG在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年10月15日收盘报20,750越南盾；VIC同日收盘报217越南盾，跌幅0.46%，成交533,900股。和发集团是越南最大民营钢铁企业，榕桔基地已形成从炼铁到轧钢的一体化产能，钢轨产线是其产品结构升级的关键一步。Vingroup以房地产和电动车为核心业务，通过VinMetal切入钢铁上游，属于跨行业延伸。越南铁路网络长期依赖进口钢轨，南北高铁等规划项目若推进，国内钢轨需求将显著上升，两家集团的产线布局与这一政策方向直接相关。

战略意义

钢轨属于高附加值长材，对尺寸精度、耐磨性和内部洁净度要求远高于普通建筑钢材，此前越南几乎没有本土供应能力。HPG与Vingroup同步引入欧洲设备，意味着越南钢轨市场将从进口主导转向本土竞争，两家企业可能在南北高铁、城市轨道交通及既有线路改造中争夺订单。对HPG而言，钢轨产线有助于提升高毛利产品占比，降低对建筑钢材周期的依赖；对Vingroup而言，VinMetal是其工业版图向铁路基建材料延伸的载体。两条产线合计年产能约140万吨，若全部达产，越南将从钢轨净进口国转为具备区域出口能力的供应方，对东南亚铁路材料贸易格局产生实质影响。

值得关注

• 和发集团HPG榕桔产线是否按计划于2027年一季度产出首批钢轨，以及产品能否通过越南铁路总公司或相关标准认证。
• VinMetal河静产线的建设进度与投产时间表，以及一期600万吨钢铁联合体的整体推进节奏。
• 越南南北高铁及城市轨道交通项目的招标与审批进展，是否形成足以消化两条产线产能的国内需求。
• Danieli与SMS Group的合同金额及付款条件是否后续披露，以评估两家越南企业的资本开支压力。
• 越南钢材进口政策及铁路用钢技术标准的变化，是否影响本土钢轨的替代速度与出口竞争力。