HDC第三季度净利润骤降88.2%，全年计划完成率仅33.5%
Aveluro 本篇分析覆盖 HDC，交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Bất động sản。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
巴地头顿住房发展股份公司（Hodeco，股票代码HDC，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年第三季度合并财报，净利润近633亿越南盾，同比下降88.2%。前九月累计税后利润约1651亿越南盾，仅完成全年4930亿越南盾计划的33.5%，业绩显著低于市场预期。
关键事实
- 第三季度净营收超1160亿越南盾，同比增长13.7%；毛利率从16.9%微升至17.3%。
- 第三季度净利润近633亿越南盾，较2025年同期的约5360亿越南盾下降88.2%。
- 财务收入超928亿越南盾，同比下降86.7%，其中出售大西洋娱乐建设投资股份公司的收益从6964亿越南盾骤降至约782亿越南盾。
- 联营公司录得亏损逾93亿越南盾，去年同期为盈利逾58亿越南盾。
- 前九月累计净营收超4591亿越南盾，同比增长63.3%；累计税后利润约1651亿越南盾，同比下降73%。
- 经营活动现金流净额为负5340亿越南盾，较去年同期的负5550亿越南盾略有改善。
- 截至2026年9月30日，总资产近5.766万亿越南盾，较年初下降5.2%；活期存款仅约130亿越南盾，较年初下降97.4%。
事件详情
Hodeco于2026年10月28日发布第三季度合并财务报表。公司第三季度净营收超1160亿越南盾，同比增长13.7%，但财务收入从去年同期的约6970亿越南盾降至928亿越南盾，降幅达86.7%。其中，出售大西洋娱乐建设投资股份公司的收益从6964亿越南盾锐减至约782亿越南盾，成为利润下滑的主要拖累。此外，联营公司由盈转亏，录得亏损逾93亿越南盾。
成本端压力同样明显。第三季度财务费用近435亿越南盾，同比增加114.3%；销售费用近95亿越南盾，同比增长63.8%。尽管管理费用小幅下降至213亿越南盾，其他收入因土地补偿款近407亿越南盾而大幅增加至413亿越南盾，仍无法弥补财务收入缺口。最终，公司第三季度净利润近633亿越南盾，同比下降88.2%。前九月累计税后利润约1651亿越南盾，同比下降73%，仅完成年度计划的33.5%。
市场背景
HDC在胡志明交易所（HOSE）上市，属于房地产板块。2026年10月27日收盘价为11,450越南盾。越南房地产市场仍处于复苏初期，信贷政策审慎，开发商普遍面临融资成本上升与销售回款放缓的压力。Hodeco的盈利高度依赖非经常性财务收益，主营业务毛利率虽有小幅改善，但不足以抵消投资收益的大幅缩水。经营活动现金流持续为负，活期存款较年初骤降97.4%，流动性管理压力值得关注。
战略意义
Hodeco的业绩表明，其盈利结构对资产处置收益的依赖度较高，主业的可持续盈利能力尚待验证。在越南房地产行业分化加剧的背景下，公司全年利润目标的实现难度较大，可能影响其后续项目开发节奏与财务弹性。长期投资者需关注公司能否通过存量项目去化与成本控制恢复内生增长，而非依赖一次性收益。
值得关注
- 第四季度是否会有新的资产处置或项目交付确认收入，以缩小全年目标缺口。
- 经营活动现金流能否转正，以及活期存款下降趋势是否逆转。
- 联营公司的经营改善情况，是否继续拖累合并利润。
- 财务费用上升趋势是否延续，以及公司债务结构变化。
- 越南房地产行业信贷政策与销售复苏节奏对HDC去化速度的影响。