HBC 2026年三季度营收增31.5%但净利骤降93.2%，仅完成年度利润计划25.1%
Aveluro 本篇分析覆盖 HBC，交易所为 UPCOM，所属行业为 建筑与建材。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 mixed，市场影响评分为 9.8/10。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
和平建设集团（HBC，UPCOM上市）公布2026年三季度合并财报，营收同比增长31.5%至1476.4亿越南盾，但净利润同比骤降93.2%至约128亿越南盾。前九月累计营收4736.8亿越南盾、增长71.7%，净利润62.8亿越南盾、下降73.8%，仅完成全年利润计划的25.1%，呈现营收扩张与盈利质量背离的格局。
关键事实
- 三季度净营收1476.4亿越南盾，同比增长31.5%；其中建筑施工服务收入1230亿越南盾、增长23%，房地产销售及管理服务收入140.1亿越南盾、为去年同期的2.8倍。
- 三季度净利润约128亿越南盾，同比减少93.2%；毛利率由5.9%提升至7.4%，毛利润1.091亿越南盾、增长63.3%。
- 财务收入降至约630亿越南盾、下降72.6%，其他收入由444亿越南盾降至19亿越南盾；财务费用1.19亿越南盾、增长21.4%，其中借款成本1.033亿越南盾。
- 管理费用降至约11亿越南盾，主要因坏账准备冲回839亿越南盾。
- 前九月累计营收4736.8亿越南盾、增长71.7%，净利润62.8亿越南盾、下降73.8%，完成250亿越南盾年度利润目标的25.1%。
- 截至2026年9月30日，总资产17231.6亿越南盾、较年初增长7%；短期应收账款10998.4亿越南盾，占总资产63.8%；存货3438.8亿越南盾、增长50.7%。
- 现金及等价物约467.7亿越南盾，其中银行存款461.3亿越南盾；持有至到期投资209.9亿越南盾。
事件详情
据和平建设集团（Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình，HBC）发布的2026年三季度合并财务报表，公司当季净营收1476.4亿越南盾，同比增长31.5%，建筑施工、房地产销售及商品销售三条业务线均实现增长。然而，财务收入同比减少72.6%至约630亿越南盾，其他收入由444亿越南盾骤降至19亿越南盾，叠加借款成本上升，最终净利润仅约128亿越南盾，同比下滑93.2%。
前九月累计营收4736.8亿越南盾、同比增长71.7%，但净利润62.8亿越南盾、同比下降73.8%。公司2026年设定的合并税后利润目标为250亿越南盾，前三季度完成率仅25.1%。资产端，短期应收账款10998.4亿越南盾，占总资产63.8%，其中对Matec、Gamuda Land（HCMC）及Đất Phương Nam的应收款分别超过6588亿、4143亿和4310亿越南盾；存货较年初增长50.7%至3438.8亿越南盾。上述数据来自公司财报，公告未披露单笔交易金额及坏账准备冲回的具体项目明细。
市场背景
HBC在河内交易所（HNX）运营的UPCOM市场挂牌，截至2026年11月3日收盘价报2900越南盾。作为越南建筑施工板块的代表性企业，HBC的营收增长与利润下滑形成对比，反映行业在项目回款周期拉长、融资成本高企背景下的普遍压力。同期越南房地产板块复苏节奏分化，建筑企业普遍面临应收账款膨胀与存货上升的双重挑战，而UPCOM市场流动性相对有限，个股价格对业绩信息的反应可能更为敏感。
战略意义
对长期投资者而言，HBC的核心矛盾在于收入规模扩张未能转化为利润与现金流。毛利率改善至7.4%显示项目定价或成本管控有所成效，但财务收入锐减与借款成本上升侵蚀了盈利空间；坏账准备冲回839亿越南盾虽短期美化管理费用，却不具备可持续性。应收账款占总资产63.8%、存货增长50.7%，意味着公司资金大量沉淀于项目端，若回款节奏不及预期，后续坏账风险与营运资金压力将持续存在。全年利润目标完成率仅25.1%，四季度需实现约187亿越南盾净利润方能达标，难度较大。
值得关注
- 四季度单季净利润能否达到约187亿越南盾，以完成全年250亿越南盾的利润目标。
- 短期应收账款中Matec、Gamuda Land（HCMC）等主要欠款方的回款进展及坏账准备计提变化。
- 存货中生产成本科目由572.8亿越南盾增至1183.5亿越南盾，对应项目的结算与交付节奏。
- 借款成本走势及公司融资结构是否出现调整，财务费用能否企稳。
- UPCOM市场对HBC财报的后续价格反应及成交量变化。