HBC 2025年业绩不及预期，营收净利双降，但订单积压近万亿盾
Aveluro 本篇分析覆盖 HBC，交易所为 UPCOM，所属行业为 建筑与建材。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 mixed，市场影响评分为 9.8/10。来源为 VnExpress - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Hoa Binh Construction Group (HBC) 公布2025年全年业绩，营收和净利润均大幅下滑，未达年度目标。尽管业绩不佳，公司积压订单接近10,000亿越南盾，并设定了2026年营收翻倍的目标，显示出对未来复苏的乐观预期。
关键事实
- HBC 2025年营收超过4,620亿越南盾，同比下降28%。
- 2025年净利润接近251亿越南盾，同比大幅下降74%。
- 公司未完成年度营收目标，仅完成约一半；净利润完成约70%。
- 截至2026年初，积压订单（backlog）总额接近10,000亿越南盾。
- 2025年新中标项目总价值超过13,500亿越南盾，包括Eaton Park Thu Duc（1,900亿）、H2 Hoang Huy Commerce（1,500亿）等大型项目。
- 公司2026年营收目标为10,000亿越南盾，较2025年翻倍；净利润目标维持在250亿越南盾。
- 员工人数接近1,300人，净增35人，其中40%的新员工为回归的前员工。
事件详情
根据HBC发布的年度报告，董事长Le Viet Hai表示，公司已度过疫情和地缘政治动荡带来的困难时期，进入复苏阶段。2025年营收和净利润双双下滑，主要由于行业不利波动和公司全面重组。Hai先生将业绩下滑归因于项目进度和施工条件变化，以及原材料和劳动力成本上升对利润率的挤压。
尽管业绩未达预期，Hai先生指出“黎明已现”，积压订单接近10,000亿越南盾，且项目组合更加多元化，客户质量提升。公司已连续两年实现盈利，此前在2022-2023年曾录得数千亿越南盾的亏损。此外，管理层近期出现变动，原总经理Le Van Nam辞职，由常务副总经理Le Viet Hieu（董事长之子）负责运营。
市场背景
HBC股票在胡志明交易所（HOSE）上市，近期股价收于5,000越南盾，下跌3.85%，成交量约107万股。建筑板块整体受公共投资和房地产复苏推动，但竞争激烈、成本压力持续。HBC的业绩下滑反映了行业普遍面临的挑战，但积压订单增长为未来收入提供了可见性。
战略意义
HBC的积压订单接近万亿盾，为2026年营收翻倍目标提供了基础。公司聚焦大型项目（如Eaton Park、H2 Hoang Huy），显示其在高端住宅和商业建筑领域的竞争力。管理层强调文化凝聚力和员工回流，有助于稳定运营。然而，净利润目标保守（与2025年持平），表明公司优先恢复营收规模而非利润率，投资者需关注成本控制和项目执行效率。
值得关注
- 2026年第一季度业绩，验证营收增长趋势和利润率变化。
- 积压订单转化为收入的进度，特别是大型项目的施工里程碑。
- 原材料价格和劳动力成本走势，对毛利率的影响。
- 管理层稳定性，尤其是新任运营负责人的战略执行情况。
- 公共投资和房地产政策变化，对建筑行业需求的支撑力度。