FPT不再合并FPT Telecom报表：Q1营收降22%，母公司利润反增14.4%

概述

FPT集团（股票代码FPT）自2025年1月1日起改变对FPT Telecom的会计处理方法，不再将其作为子公司合并报表，原因是已将50.2%股权转让给越南公安部。这一调整导致FPT第一季度营收同比下降22%，但母公司股东利润却实现增长，反映出业务结构优化效果。

关键事实

• FPT自2025年1月1日起不再合并FPT Telecom报表，因持股比例降至50%以下。
• 2025年第一季度营收降至12,500亿越南盾，同比下降22%。
• 剔除电信业务后，FPT核心营收同比增长近9%。
• IT板块贡献营收10,842亿越南盾，同比增长11%，占总营收87%。
• 母公司税前利润达2,487亿越南盾，同比增长14.4%。
• 总资产较年初减少19,552亿越南盾至68,587亿越南盾，长期投资增加123%至10,525亿越南盾。
• 金融债务减少约24%至16,000亿越南盾。

事件详情

根据FPT发布的2025年第一季度财务报告，公司已不再合并FPT Telecom的财务数据。此前，FPT Telecom作为子公司被合并，尽管FPT仅持有45%以上股权。2025年，越南国家资本投资与经营总公司（SCIC）将FPT Telecom 50.2%的股权移交给公安部，导致FPT持股比例下降，不再拥有控制权。FPT副总经理Nguyen The Phong在年度股东大会上表示，这一变化使集团财务报表“更美观”，因为FPT Telecom是资本密集型业务，需要大量基础设施投资。

市场背景

FPT股票在胡志明交易所（HOSE）交易，近期收盘价为75,000越南盾，下跌1.31%。信息技术板块是FPT的核心业务，占营收87%，而教育板块营收下降4%。越南整体科技行业受益于数字化转型趋势，FPT的IT服务需求持续增长。剥离电信业务后，FPT的财务杠杆降低，资产结构更轻，可能吸引更多投资者关注其高利润的IT业务。

战略意义

FPT不再合并FPT Telecom报表，标志着其战略重心向高利润的IT服务转移。电信业务虽然带来稳定现金流，但资本支出高、利润率较低。通过转为联营公司，FPT仍可每年获得约450-500亿越南盾的股息，同时减少债务负担。这一调整使FPT的财务指标更健康，有助于提升估值。长期来看，FPT Telecom获得政府基础设施项目支持，可能带来额外增长机会。

值得关注

• FPT后续季度营收和利润趋势，尤其是IT板块能否保持两位数增长。
• FPT Telecom作为联营公司的股息贡献是否稳定。
• FPT的债务水平是否继续下降，以及现金流改善情况。
• 越南政府是否进一步推动FPT Telecom参与国家基础设施项目。
• FPT是否考虑其他非核心资产剥离以优化业务组合。