DSC下调2026年利润目标57.3%至1520亿越南盾，前三季度仅完成27%
Aveluro 本篇分析覆盖 DSC，交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 下调业绩指引，情绪为 negative，市场影响评分为 10.0/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南证券股份公司DSC（代码DSC，胡志明交易所HOSE上市）通过调整2026年经营计划，将全年营收目标下调14.3%至6400亿越南盾，税前利润目标下调57.3%至1520亿越南盾。此次下调源于前三季度业绩显著走弱，尤其是三季度税前利润同比骤降97.5%，反映自营交易与经纪业务承压。
关键事实
- DSC将2026年税前利润目标下调57.3%，从原计划约3560亿越南盾降至1520亿越南盾；营收目标下调14.3%至6400亿越南盾。
- 2026年三季度营收近1610亿越南盾，同比下降38%；运营总成本上升93%至756.9亿越南盾，税前利润仅41亿越南盾，同比下降97.5%。
- 三季度FVTPL金融资产收益从1160亿越南盾降至近540亿越南盾；证券经纪收入从430亿越南盾降至逾150亿越南盾。
- 前三季度累计营收近4920亿越南盾，同比下降5%；税前利润966.6亿越南盾，同比下降66.8%，仅完成原利润目标的27%。
- 截至2026年9月30日，总资产68230亿越南盾，较年初下降3.4%；FVTPL组合30640亿越南盾，其中25500亿越南盾为存单，5140亿越南盾为上市股票。
- 融资融券余额约28000亿越南盾；短期银行贷款36800亿越南盾，其中BIDV为最大债权人，余额约24200亿越南盾，PGBank约9100亿越南盾。
事件详情
DSC董事会近日批准调整2026年经营计划。据公司公告，调整后的营收目标为6400亿越南盾，税前利润目标为1520亿越南盾，分别较原计划下降14.3%和57.3%。此次调整前，公司前三季度税前利润仅完成原目标的27%。
业绩下滑主要来自自营交易和经纪业务。三季度FVTPL收益同比减少逾620亿越南盾，经纪收入减少约280亿越南盾；运营成本却同比上升93%，挤压利润空间。融资业务和财务咨询收入增长未能抵消降幅。截至9月底，公司AFS组合公允价值525.4亿越南盾，低于原值389.6亿越南盾。
市场背景
DSC股价2026年10月28日收于9450越南盾。作为HOSE上市的中小市值券商，DSC业绩对市场成交量和自营投资波动敏感。2026年越南股市流动性放缓，券商板块整体承压，自营敞口较大的中小券商盈利波动尤为明显。最大债权人BIDV（BID）同日收盘33650越南盾，其对该券商的信贷敞口约24200亿越南盾，占DSC负债总额的65%。
战略意义
此次下调暴露DSC盈利结构对自营交易的依赖。FVTPL组合中存单占比83%，虽降低股市直接风险，但也限制牛市收益弹性；经纪收入骤降则反映零售市场份额流失。对长期投资者而言，关键在DSC能否通过融资业务和财务咨询收入多元化来稳定盈利，以及BIDV等银行债权人是否收紧信贷。若融资余额28000亿越南盾的利差保持稳定，调整后利润目标仍可实现，但上行空间有限。
值得关注
- 2026年四季度经纪收入与融资余额变化，能否扭转三季度下滑趋势。
- FVTPL组合中5140亿越南盾上市股票的公允价值变动，以及存单收益率走势。
- BIDV对DSC的24200亿越南盾信贷额度是否调整，以及PGBank的9100亿越南盾敞口变化。
- 公司是否进一步下调2026年目标或提出2027年新计划。
- 越南股市日均成交额与券商板块整体估值修复情况。