外资年内净卖出银行股375000亿越南盾，CTG三季度利润预计141430亿盾居首

概述

越南股市银行板块出现显著的外资流出与盈利增长背离。据市场数据，年初至今外资净卖出银行股达375000亿越南盾（约15亿美元），与此同时，11家上市银行的2026年三季度税前利润预计达852260亿盾，同比增长23%。VietinBank（CTG）以141430亿盾的利润规模领先同业。

关键事实

• 外资年初至今净卖出越南银行股375000亿越南盾，按汇率折算约合15亿美元。
• 11家银行2026年三季度税前利润预计达852260亿盾，同比增长23%，但环比下降7%。
• CTG三季度税前利润预计141430亿盾，同比增长33%，在利润规模上居首。
• VCB预计利润134050亿盾（+19%），VPB预计106780亿盾（+16%），HDB增速最快达43%。
• OCB是唯一利润下滑的银行，同比减少8%，主因去年同期基数较高。
• 越南国家银行数据显示，截至2026年9月23日，全系统信贷较年初增长10.37%。
• 约11家银行9月储蓄利率达到或超过9%/年，资金成本压力持续。

事件详情

据VDSC发布的分析报告，越南11家上市银行2026年三季度税前利润预计达852260亿盾，同比增长23%，但较二季度环比下降7%。总收入预计约168800亿盾，同比增长20%，其中净利息收入134000亿盾，非利息收入35000亿盾。国有银行组利润增速预计达28%，高于股份制商业银行组的19%，主要得益于信贷拨备成本从去年高基数回落。

按利润规模排序，VietinBank（CTG）以141430亿盾居首，Vietcombank（VCB）以134050亿盾紧随其后，VPBank（VPB）以106780亿盾位列第三。增速方面，HDBank（HDB）以43%的同比增长领先，得益于年初至今信贷增长26%；CTG和BIDV（BID）均增长33%，受益于较低的比较基数。OCB则是唯一利润下降的银行，同比减少8%。

市场背景

上述数据发布之际，越南银行板块正面临外资持续撤离的压力。在胡志明交易所（HOSE）上市的银行股中，CTG最新收盘价为30050越南盾，VCB为57600越南盾，VPB为23300越南盾，HDB为28000越南盾。外资净卖出银行股375000亿越南盾的规模，反映出全球资金对越南银行板块的配置意愿下降，可能与美联储利率路径、越南盾汇率波动及区域资金再平衡有关。与此同时，越南国家银行尚未完成补充信贷额度的分配，多家银行的年度信贷配额已接近用尽。

战略意义

外资流出与盈利改善的背离，对长期投资者而言构成一个需要审慎评估的窗口。银行板块的盈利增长主要由信贷规模扩张驱动，而非净息差提升——NIM在二季度见顶后预计趋于平稳。更值得关注的是资产质量信号：关注类贷款（组2）占比连续两个季度回升至1.38%，其中HDB从2.58%升至4.70%，VPB维持在3.17%的高位。应收利息和费用同比增长40%，是贷款增速19%的两倍以上，暗示部分利息收入尚未以现金形式收回。若关注类贷款继续向不良贷款迁移，2027年的拨备压力可能显著上升，届时盈利增长的可持续性将面临考验。

值得关注

• 越南国家银行四季度初补充信贷额度的规模与分配，将直接影响银行四季度及2027年的信贷增长空间。
• HDB和VPB的关注类贷款比率是否继续攀升，若突破当前水平可能触发拨备加速计提。
• 外资净卖出趋势是否在四季度放缓或逆转，与越南盾汇率走势及全球资金流向密切相关。
• 各银行三季度财报正式披露后，实际利润与VDSC预测值的偏差，尤其是拨备计提是否超出预期。
• 储蓄利率维持高位对银行资金成本的影响，以及净息差能否在四季度保持稳定。