BSR第三季度税后利润8,969亿越南盾，同比增约10倍
Aveluro 本篇分析覆盖 BSR，交易所为 HOSE，所属行业为 石油天然气。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 Tuổi Trẻ - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南三家主要成品油企业公布2026年第三季度财报，平山炼化（BSR）、越南国家石油集团（PLX）和越南石油总公司（OIL）税后利润均大幅增长。BSR利润约为去年同期的10倍，PLX与OIL则依靠销量和市场份额扩张实现增长，事件对HOSE能源板块的盈利预期具有直接参考意义。
关键事实
- BSR第三季度税后利润8,969亿越南盾，约为2025年同期的10倍；前九个月累计税后利润24.902万亿越南盾，为去年同期的11倍以上。
- BSR第三季度营收同比增长69%，销售成本增长46%，每100越南盾营收的毛利由不足3越南盾升至逾16越南盾。
- PLX第三季度税后利润1,363亿越南盾，净营收增长66%至138.482万亿越南盾，毛利率约5.3%，与去年同期基本持平。
- OIL第三季度税后利润774亿越南盾，合并营收接近去年同期的三倍，母公司营收增长94%。
- 据SHS数据，第三季度柴油和Jet A1的裂解价差分别为62.9美元/桶和60.7美元/桶，为去年同期的2.2倍和2.3倍。
- 据Yuanta Vietnam估计，PLX上半年国内销量增长33%，市场份额由35%升至47%。
- 据Mirae Asset估计，OIL第三季度销量同比增长25%。
事件详情
BSR在提交胡志明交易所（HOSE）的说明文件中表示，第三季度布伦特原油均价同比高出27.93美元/桶，但成品油价格涨幅更大，使产品售价与原油成本之间的价差走阔，这是利润大增的主要原因。柴油约占BSR营收的近一半，SHS指出，由于霍尔木兹海峡原油流量下降以及中东和俄罗斯炼厂开工中断，中间馏分油供应严重短缺，支撑了柴油和航空燃油的价差。
与炼厂不同，PLX和OIL的毛利率并未扩大。PLX第三季度毛利率维持在5.3%左右，利润增长主要来自营收扩张；Yuanta Vietnam在10月20日的报告中估计，其市场份额从35%升至47%，在供应紧张时期复制了2022年的扩张模式。OIL在提交越南国家证券委员会的说明中称，母公司销售成本增长91%，慢于营收增幅，毛利增长265%，但利率上行推高了财务费用。
市场背景
截至2026年11月1日，BSR收盘27,600越南盾，PLX收盘34,000越南盾，OIL收盘13,000越南盾，三者均在HOSE上市。越南股市能源板块近期跟随国际油价和炼油毛利波动，中间馏分油供应紧张使炼厂与分销商的盈利出现分化：BSR的业绩弹性来自价差，PLX和OIL则来自销量与市场份额。
战略意义
对长期投资者而言，本轮业绩的关键在于盈利来源的可持续性差异。BSR的利润高度依赖柴油和航空燃油裂解价差，而价差受霍尔木兹海峡流量、中东和俄罗斯炼厂开工等地缘供给因素驱动，波动性较大；PLX在供应紧张期扩大市场份额的模式在2022年曾出现，若供应恢复，其份额能否守住将影响盈利中枢。OIL的销量增长部分来自“不合规”分销商退出，这一结构性变化可能比油价更持久。
值得关注
- 第四季度柴油和Jet A1裂解价差是否维持在高位，以及布伦特原油均价走势。
- 霍尔木兹海峡原油流量及中东、俄罗斯炼厂开工恢复情况。
- PLX第四季度销量和市场份额能否维持在47%附近。
- OIL财务费用在利率上行环境下的变化，以及母公司毛利率能否延续。
- 越南国内成品油需求与整体市场消费量是否从持平转为增长。