VSC批准发行2.5万亿越南盾私募债，以海安绿色航运股权作担保

概述

Viconship（股票代码VSC，胡志明交易所HOSE上市）批准了一项2026年私募债券发行计划，总面值2.5万亿越南盾，期限36个月，以公司持有的海安绿色航运有限责任公司9678亿越南盾股权作为担保，募集资金用于债务重组。该交易将VSC与海安运输装卸股份公司（HAH）的合资航运平台置于融资结构的核心位置。

关键事实

• 债券总面值2.5万亿越南盾，每张面值1亿越南盾，期限36个月，预计2026年第四季度发行。
• 债券为非可转换、不含认股权证、有资产担保的企业债，不构成次级债务，确立VSC的直接偿债义务。
• 担保资产为VSC持有的海安绿色航运有限责任公司9678亿越南盾出资额，对应60%股权。
• 海安绿色航运成立于2025年8月，初始注册资本1万亿越南盾，VSC持股60%，HAH持股40%。
• 截至2026年9月18日，海安绿色航运注册资本增至1.613万亿越南盾，其中VSC出资9678亿越南盾，HAH出资6452亿越南盾。
• 募集资金用途为VSC的债务重组。
• 此前VSC已批准向海安绿色航运提供最高1200亿越南盾贷款，利率与期限由双方协商。

事件详情

Viconship（越南集装箱股份公司）近日公布，公司已批准2026年私募债券发行方案，总面值2.5万亿越南盾。债券为有资产担保的非可转换企业债，期限36个月，预计于2026年第四季度发行。公司同时通过决议，将所持海安绿色航运有限责任公司全部9678亿越南盾出资额用于上述债券的担保。该信息来自Viconship发布的公司公告。

海安绿色航运有限责任公司成立于2025年8月，初始注册资本1万亿越南盾，由Viconship持股60%、海安运输装卸股份公司（HAH）持股40%，主营沿海及远洋货物运输，注册地位于海防市。截至2026年9月18日，该公司注册资本已增至1.613万亿越南盾。Viconship此前还批准向该公司提供最高1200亿越南盾贷款，用于补充运营资金及支付到期应付款项。

市场背景

VSC在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年11月1日收盘价报13,200越南盾；HAH同日收盘价报49,650越南盾。VSC属于工业品与服务板块中的物流与航运子板块，此次债券发行发生在越南航运业运力投资与债务管理并行的背景下。债券以合资航运平台股权作担保，而非母公司资产，反映出VSC在扩张航运业务的同时，倾向于以项目公司股权撬动债务融资。

战略意义

通过将海安绿色航运的股权质押融资，VSC在不稀释上市公司股东权益的前提下完成了债务重组，同时保留了合资平台60%的控制权。这一结构将合资公司的资产价值与母公司的信用绑定，若航运市场运价维持高位，海安绿色航运的现金流可覆盖债券利息；但若运价回落，担保资产的估值压力将传导至VSC的偿债能力。对长期投资者而言，需权衡VSC在航运资产上的战略投入与其资产负债表杠杆的同步上升。

值得关注

• 债券的具体发行时间、票面利率及实际认购情况，预计在2026年第四季度披露。
• 海安绿色航运的船队扩张进度与运营收入，将决定担保资产的实际价值。
• VSC后续是否进一步向合资公司注资或提供贷款，以及其合并报表杠杆率的变化。
• HAH作为40%股东对合资公司资本运作的态度及是否跟进出资。
• 越南航运运价指数与沿海运输需求走势，影响海安绿色航运的偿债覆盖能力。