越南银行股Q2利润增25%但股价背离：VPB、CTG、HDB、MBB业绩亮眼却遭冷遇
Aveluro 本篇分析覆盖 VPB（VPBank），交易所为 HOSE，所属行业为 银行。事件类型为 行业情绪，情绪为 mixed，市场影响评分为 4.0/10。来源为 VnEconomy - Chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
2026年第二季度，越南28家上市银行税后利润（PATMI）同比增长25%，增速较一季度的14%明显加快。然而，股价表现却与基本面脱节，利润增长最快的VPB、CTG、HDB、MBB等银行股价反而下跌，而利润下滑或持平的STB、LPB等却录得显著涨幅。这一背离现象引发市场对银行股定价逻辑的重新审视。
关键事实
- 2026年Q2，28家银行PATMI达88万亿越南盾，同比增长25%；上半年累计PATMI为162万亿越南盾，同比增长19%。
- 18/28家银行在Q2实现利润同比增长，增长呈普遍态势。
- 行业平均NIM环比回升16个基点至3.15%，信贷增长年初至今达9.2%，成本收入比（CIR）降至31.3%。
- VPB上半年利润增长66%，但股价年内下跌10%；CTG利润增长37%，股价下跌9%；HDB利润增长33%，股价下跌10%；MBB利润增长27%，股价持平。
- 相反，STB利润下降49%，股价却上涨26%；LPB利润持平，股价上涨36%；MSB、VBB等中小银行股价亦表现强劲。
- 8月13日与越南国家银行（SBV）会议后，多家银行下调存贷款利率。VPBank将6-13个月存款利率从8.4%降至6.0%，下调240个基点；15-24个月从7.8%降至5.8%。
- 四大国有银行推出优惠贷款计划：Agribank规模70万亿越南盾，Vietcombank、VietinBank、BIDV各50万亿越南盾，面向SME、农业、出口及高科技企业，利率较现行水平至少低100个基点。
事件详情
据Yuanta统计，2026年第二季度银行业利润增长强劲，主要得益于NIM回升、信贷扩张及成本控制。然而，股价反应冷淡，甚至出现利润与股价负相关的现象。Yuanta指出，上半年利润增速与股价表现几乎无相关性，绩优股遭抛售，而题材股受追捧。
8月13日与越南国家银行（SBV）会议后，银行体系迅速响应降息号召。VPBank大幅下调存款利率，Sacombank对约100万亿越南盾的进出口贷款余额降息200个基点，Nam A Bank、MSB、BVBank、LPBank等也推出针对SME的优惠贷款。这些措施旨在刺激经济，但可能压缩银行净息差。
市场背景
银行板块在胡志明交易所（HOSE）权重较大，其表现直接影响VN指数。2026年以来，银行股走势分化：绩优股如VPB、CTG、HDB、MBB股价疲软，而STB、LPB等中小银行因并购、重组等题材受资金追捧。整体市场在利率下行预期下估值有所支撑，但银行股短期承压。
战略意义
对于长期投资者而言，当前银行股业绩与股价的背离可能提供布局机会。利润增长强劲的银行通常具备更稳健的资产质量和盈利能力，其股价回调或反映市场对利率下行侵蚀NIM的担忧。然而，存款利率下降有助于降低银行资金成本，部分对冲贷款收益下滑。此外，降息周期往往伴随经济复苏，信贷需求有望提升，从而支撑银行中期盈利。投资者应关注银行净息差的实际变化及资产质量趋势，而非仅看短期股价波动。
值得关注
- 2026年下半年银行NIM变化：降息影响是否超预期，能否通过结构调整对冲。
- 信贷增长能否维持9%以上增速，尤其关注中小企业贷款需求。
- 越南国家银行后续货币政策动向，是否进一步降息或出台刺激措施。
- 绩优银行股（VPB、CTG、HDB、MBB）股价是否出现修复行情，或业绩增速能否持续。
- 中小银行如STB、LPB的题材兑现情况，其股价上涨是否有基本面支撑。