Vinamilk 2026年第一季度营收增长24.6%，国内复苏与出口稳定推动业绩

概述

越南乳制品巨头Vinamilk (VNM) 公布2026年第一季度业绩，合并营收同比增长24.6%，远超市场预期。国内销售在渠道重组后强劲复苏，出口业务在中东地缘政治波动下仍保持稳定增长，凸显公司品牌韧性和战略执行力。

关键事实

• 2026年第一季度合并营收达16,149亿越南盾，同比增长24.6%。
• 国内营收为12,080亿越南盾，同比增长20.4%，为增长主要动力。
• 出口营收达4,069亿越南盾，同比增长39.1%，中东市场保持稳定。
• 公司已完成800家门店的重新定位，计划2026年达到1,000家Vinamilk门店，覆盖全国所有省份。
• 在柬埔寨金边开设首家旗舰店，拓展海外零售网络。
• 新产品如Green Farm和植物奶系列实现两位数增长。
• 公司通过替代运输路线和护航船确保供应链连续性，尽管运输成本上升。

事件详情

Vinamilk在2026年第一季度业绩公告中表示，国内营收增长得益于2025年第一季度启动的渠道重组基本完成，所有主要销售渠道均实现两位数增长。公司还推出了高蛋白和优质蛋白产品线，引领消费趋势。出口方面，尽管中东地区动荡，公司通过参加迪拜Gulfood 2026贸易展和调整物流策略，维持了订单交付。

市场背景

VNM股票在胡志明交易所（HOSE）交易，近期收盘价为61,000越南盾，下跌1.13%。该股所属的消费品板块在越南市场整体表现稳健，但VNM此前因国内竞争和成本压力承压。此次业绩超预期可能提振投资者信心，尤其是国内复苏信号明确。

战略意义

Vinamilk的业绩表明其“营养先行”战略和渠道深耕策略正在见效。通过聚焦高附加值产品和扩大零售网络，公司不仅巩固了国内市场份额，还增强了出口韧性。长期来看，品牌力、产品创新和供应链管理能力将是其持续增长的关键。

值得关注

• 后续季度国内销售增速能否维持20%以上。
• 中东地缘政治局势对出口订单的持续影响。
• 新产品（如Green Farm）的市场份额和利润率贡献。
• 2026年门店扩张计划（1,000家）的执行进度。
• 原材料成本波动对毛利率的影响。