TRA Traphaco 2025年营收26570亿盾增13%，2026年H1利润飙升127%
Aveluro 本篇分析覆盖 TRA（Traphaco），交易所为 HOSE，所属行业为 医疗保健。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 5.6/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Traphaco（股票代码：TRA，胡志明交易所HOSE上市）在2024年利润下滑后，于2025年实现营收与利润双增，并在2026年上半年录得利润大幅加速。公司同时公布2026年全年经营目标，并明确将高质量西药与EU-GMP标准工厂作为下一阶段扩张方向。
关键事实
- 2024年净营收23702亿盾，同比增1.7%；税后利润2573亿盾，同比降9.7%。
- 2025年合并净营收26570亿盾，同比增13%；税后利润2780亿盾，同比增8%，两项均超计划。
- 2026年上半年经审计单独财报显示，营收13700亿盾，同比增9%；税后利润超1425亿盾，同比增127%。
- 2026年第二季度税后利润650亿盾，同比增36%。
- 2026年上半年销售成本占净营收比例降至58.04%，销售费用率同比下降5.61个百分点。
- 2026年全年目标：合并净营收29230亿盾，税后利润3060亿盾。
- 2025年高端东药组增长68%，其中Boganic Premium增长70%；高质量西药组增长31%。
- 公司维持每年30%至40%的现金分红政策，并投入研发、产线升级与数字化转型。
事件详情
据公司披露的财务数据，Traphaco在2024年经历税后利润同比下降9.7%至2573亿盾后，2025年恢复增长。公司董事会设定的经营方向显示，2025年合并净营收达26570亿盾，同比增长13%；税后利润2780亿盾，同比增长8%，均超过年度计划。
进入2026年，增长动能进一步增强。根据经审计的单独财务报表，上半年营收13700亿盾，同比增长9%；税后利润超过1425亿盾，同比增长127%。公司方面将利润加速归因于收入增长与成本控制的共同作用，其中销售成本率和销售费用率均较上年同期下降。公司管理层同时提出2026年全年合并净营收29230亿盾、税后利润3060亿盾的目标。
市场背景
TRA在胡志明交易所HOSE上市，属于越南医药板块。该板块近年面临汇率波动、原材料成本上升及供应链中断等压力。TRA近期收盘价为36000盾（2026年10月10日）。在越南整体市场环境中，医药股通常被视为防御性配置，而TRA的利润加速与成本改善使其在板块内表现相对突出。公司通过GACP-WHO标准药材种植区、GreenPlan项目及参与UEBT等举措，强化上游原料自主性。
战略意义
Traphaco将2026至2030年定位为扩张期，重点从传统东药向高质量西药延伸，并投资EU-GMP标准工厂。这一路径的核心逻辑在于：通过自控药材来源降低进口依赖，同时以合规产能打开公立医院招标与出口市场。若EU-GMP工厂按期落地，TRA有望在越南本土仿制药与高端制剂领域获得更高准入壁垒，但资本开支上升也可能对短期现金流与分红能力形成压力。
值得关注
- 2026年全年营收与利润是否达到29230亿盾和3060亿盾的目标。
- EU-GMP标准工厂的投资进度、投产时间及资本开支规模。
- 高端东药与高质量西药组的季度增速能否维持。
- 销售成本率与销售费用率是否继续改善，或出现反转。
- 30%至40%现金分红政策在扩张投资期是否调整。