越南钢铁板块Q3财报季：TIS扭亏为盈，TDS利润增长75%

概述

越南钢铁行业多家企业在2026年第三季度财报中录得显著利润改善。CTCP Gang thép Thái Nguyên（TISCO，股票代码TIS）实现扭亏为盈，CTCP Thép Thủ Đức – VNSTEEL（TDS）税后利润同比增长75%，CTCP Thép Tấm lá Thống Nhất（TNS）利润达到去年同期的10倍。这一轮利润修复对关注越南中小市值钢铁股的投资者具有参考意义。

关键事实

• TISCO（TIS）第三季度净收入超过3,842亿越南盾，同比增长逾39%；税后利润超过40亿越南盾，扭转去年同期亏损120亿越南盾的局面。
• TISCO前九个月累计净收入超过10,744亿越南盾，同比增长19.5%；累计税后利润近280亿越南盾，去年同期为亏损近70亿越南盾。
• Thép Thủ Đức – VNSTEEL（TDS）第三季度净收入近670亿越南盾，同比微增1%；税后利润近30亿越南盾，同比增长75%。
• TDS第三季度毛利率从约2%提升至3.3%，毛利润近220亿越南盾，同比增长65%。
• TDS前九个月累计净收入近2,020亿越南盾，同比增长25%；累计税后利润近150亿越南盾，为去年同期60亿越南盾的2.3倍以上。
• Thép Tấm lá Thống Nhất（TNS）第三季度利润达到去年同期的10倍。
• TIS在UPCOM交易所收盘价为4,500越南盾，TDS收盘价为8,000越南盾，TNS收盘价为3,400越南盾（2026年10月16日）。

事件详情

CTCP Gang thép Thái Nguyên（TISCO，股票代码TIS）公布的合并财务报表显示，2026年第三季度净收入超过3,842亿越南盾，同比增长逾39%。尽管财务费用同比增长近25%至340亿越南盾（其中利息费用近330亿越南盾），销售费用增长近45%至230亿越南盾，管理费用增长逾35%至680亿越南盾，但毛利润同比增长近85%至逾1,250亿越南盾，毛利率从2.45%提升至3.26%，最终推动税后利润超过40亿越南盾，实现扭亏。

CTCP Thép Thủ Đức – VNSTEEL（TDS）第三季度净收入近670亿越南盾，同比微增1%，但销售成本下降逾1%至近6,480亿越南盾，毛利润同比增长65%至近220亿越南盾。尽管财务费用从近6,600万越南盾大幅增至30亿越南盾，其他利润从36亿越南盾降至近8,400万越南盾，TDS仍实现税前利润40亿越南盾，同比增长83%，税后利润近30亿越南盾，同比增长75%。CTCP Thép Tấm lá Thống Nhất（TNS）第三季度利润则达到去年同期的10倍。上述数据来源于各公司发布的季度财务报告。

市场背景

越南钢铁板块在经历2025年的低迷后，2026年出现利润端修复迹象。TIS在UPCOM交易所交易，TDS和TNS为中小市值钢铁股，流动性相对有限。三家公司的收入增长幅度温和（TIS增长39%、TDS增长1%），但利润改善主要来自毛利率修复和成本控制，而非需求端的大幅扩张。这一特征与越南整体钢铁行业产能过剩、出口竞争加剧的背景相符，表明企业盈利改善更多依赖内部效率提升而非行业性需求反弹。

战略意义

对于长期投资者而言，此轮钢铁企业利润修复的核心逻辑在于毛利率的底部回升。TIS和TDS的毛利率分别从2.45%和2%提升至3.26%和3.3%，虽然绝对水平仍然偏低，但方向性变化值得关注。如果这一趋势持续，中小型钢铁企业的盈利弹性可能较大，因其固定成本占比较高，收入小幅增长即可带来利润的显著改善。然而，需注意这些企业的利润基数极低，TIS前九个月累计利润仅近280亿越南盾，TDS仅近150亿越南盾，抗风险能力有限。此外，TDS财务费用大幅上升和TNS利润暴增的可持续性仍需后续财报验证。

值得关注

• TIS和TDS第四季度毛利率能否维持在3%以上，或进一步改善。
• TNS利润增长10倍的具体驱动因素，是否包含一次性收益。
• 越南国内建筑钢材需求和出口价格走势，是否能为钢铁企业提供需求端支撑。
• TDS财务费用上升趋势是否持续，利息负担对净利润的侵蚀程度。
• 三家公司在UPCOM市场的流动性和估值变化，以及是否有转板或融资计划。