TCX等越南券商新股集体跌破IPO发行价，市值蒸发数十万亿越南盾
Aveluro 本篇分析覆盖 TCX（TCBS），交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 行业情绪，情绪为 negative，市场影响评分为 4.0/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南证券市场一批新上市券商股正集体跌破IPO发行价。TCX（TCBS）、LPS（LPBank证券）、VPX（VPBank证券）和VCK（VPS证券）自上市以来市值合计蒸发数十万亿越南盾，反映高利率环境下资金分流与市场流动性分化。
关键事实
- TCX于2025年10月21日在胡志明交易所HOSE上市，参考价46800越南盾/股，对应市值约110000亿越南盾；2026年9月29日收盘报29200越南盾/股，市值降至约97200亿越南盾。
- LPS在2026年9月29日连续第五个交易日下跌，收于19900越南盾/股，较2026年8月中旬IPO价格低约38%，市值仅剩约28000亿越南盾。
- VPX收于25450越南盾/股，市值约47700亿越南盾，较2025年12月中旬IPO时的约64000亿越南盾减少逾16000亿越南盾。
- VCK收于28100越南盾/股，为年初以来最低，市值约68400亿越南盾，显著低于上市时的约88938亿越南盾。
- 尽管股价回落，TCBS仍是越南市值最大的证券公司。
- 越南存款利率和债券收益率上升，部分资金从股市分流至固定收益资产。
- VCBS在2026年三季度业绩预测中指出，券商交易依赖型业务增长空间受到流动性制约。
事件详情
据越南财经媒体报道，截至2026年9月29日收盘，TCX（Chứng khoán Kỹ Thương，TCBS）报29200越南盾/股，较上市参考价46800越南盾/股明显回落。LPS（Chứng khoán LPBank）当日为连续第五个交易日下跌，收于19900越南盾/股。VPX（Chứng khoán VPBank）和VCK（Chứng khoán VPS）同样处于调整通道，VCK更创下年初以来最低收盘价。
上述四只股票均为2025年至2026年间上市的券商新股。报道指出，其股价走弱与市场资金分化、高利率环境有关。存款利率和债券收益率变得更具吸引力后，部分资金转向稳定性更高的资产，股市整体流动性难以维持全面爆发状态。同时，高利率推升券商资金成本，对正在扩大margin贷款业务的机构形成压力。
市场背景
在胡志明交易所HOSE上市的TCX、LPS、VPX和VCK均属于证券板块。2025年至2026年越南券商IPO密集，市场曾给予较高估值预期。但进入2026年后，越南股市资金集中流向少数板块和个股，而非全面扩散。VN-Index虽未出现系统性下跌，但券商板块整体表现落后，新股破发成为普遍现象。
战略意义
对长期投资者而言，券商新股集体破发反映的是估值回归而非单一公司基本面恶化。TCBS凭借技术平台和零售客户基础仍保持行业最大市值，但整个板块的盈利弹性高度依赖市场成交额和margin余额。若高利率持续，券商的利息支出和融资成本将压缩利润率，行业竞争可能从规模扩张转向费率和服务效率。投资者需区分具备差异化优势的头部机构与同质化竞争的中小券商。
值得关注
- 越南国家银行后续利率政策走向，尤其是存款利率是否见顶回落。
- HOSE市场日均成交额能否回升至推动券商经纪和margin业务增长的水平。
- TCX、LPS、VPX、VCK各自三季度财报中的margin余额和利息成本变化。
- 是否有券商新股宣布回购或股东增持以稳定股价。
- 越南证券市场升级或外资准入政策是否出现新进展。