TCB旗下TCBS领跑：越南券商Q3利润降42%，贷款收入创123万亿盾纪录
Aveluro 本篇分析覆盖 TCB（Techcombank），交易所为 HOSE，所属行业为 银行。事件类型为 行业情绪，情绪为 mixed，市场影响评分为 4.0/10。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
2026年第三季度，越南证券行业整体税后利润同比下降42%至约11万亿越南盾，主要受市场流动性萎缩和自营交易亏损拖累。然而，贷款及应收利息收入逆势增长34%至12.3万亿越南盾，创历史新高，其中Techcombank（TCB）旗下的TCBS以超过1.5万亿越南盾的贷款收入领跑银行系券商。
关键事实
- 2026年第三季度越南券商行业总利润约11万亿越南盾，同比下降42%，环比下降近28%。
- 胡志明交易所（HOSE）当季日均撮合交易额降至约13万亿至14万亿越南盾，较去年同期下降超过一半。
- 全行业贷款及应收利息收入达12.3万亿越南盾，同比增长34%，环比增长4%，连续第11个季度增长。
- 全市场保证金贷款余额升至455万亿越南盾（其中保证金贷款440万亿越南盾），创历史最高水平，券商贷款规模连续第14个季度扩张。
- TCB旗下TCBS的贷款及应收利息收入超过1.5万亿越南盾，连续第7个季度增长并创历史新高。
- VPBankS和ACBS等银行系券商同样录得显著的贷款收入增长，行业分化加剧。
- VN-Index在2026年第三季度末较季初下跌近5%，尽管前三季度点数几乎持平，许多个人投资者和大型外资基金录得负收益。
事件详情
据越南财经媒体报道，2026年第三季度越南股市流动性显著恶化，HOSE日均撮合交易额降至约13万亿至14万亿越南盾，较去年同期减少超过一半。市场波动加剧导致许多券商自营交易出现亏损，经纪业务收入也因交易量萎缩而承压。全行业税后利润因此降至约11万亿越南盾，同比下滑42%。
与此同时，贷款及应收利息成为券商收入的稳定支柱。全市场保证金贷款余额攀升至455万亿越南盾的历史峰值，叠加高利率环境，推动行业贷款收入连续第11个季度增长至12.3万亿越南盾。TCBS作为Techcombank旗下的证券子公司，贷款及应收利息收入超过1.5万亿越南盾，连续第七个季度创下新高。VPBankS和ACBS等具有银行股东背景的券商同样表现突出，而缺乏银行支持的券商则面临更大的经营压力。
市场背景
TCB在HOSE上市，2026年10月21日收盘价为34,400越南盾；VPB收盘价为24,000越南盾，ACB收盘价为20,400越南盾。证券板块的利润下滑与银行系券商的贷款收入增长形成鲜明对比，反映出越南证券市场“银行化”趋势的深化。尽管VN-Index前三季度点数几乎持平，但流动性收缩和波动加剧使投资者体验恶化，券商经纪和自营业务短期内难有起色。
战略意义
对于长期投资者而言，TCB通过TCBS在证券贷款领域的领先地位，为其在零售银行和投资银行之间构建了协同效应。保证金贷款余额的持续扩张表明，券商正在成为越南资本市场信用供给的重要渠道，而银行系券商凭借低成本资金和客户基础占据优势。然而，455万亿越南盾的保证金余额处于历史高位，若市场流动性持续低迷或指数进一步调整，强制平仓风险可能上升，进而影响券商的资产质量和母行的声誉。投资者需权衡利息收入增长的可持续性与潜在信用风险。
值得关注
- 2026年第四季度HOSE日均交易额是否回升至15万亿越南盾以上，以验证流动性改善。
- 全市场保证金贷款余额是否继续攀升突破460万亿越南盾，以及监管层是否出台降温措施。
- TCBS下一季度贷款及应收利息收入能否维持环比增长，以及TCB财报中证券子公司贡献占比的变化。
- 越南国家银行对券商回购（repo）和保证金贷款活动的政策指引，可能影响银行系券商的资金成本。
- VN-Index在2026年剩余时间的走势，若跌破关键支撑位，需关注强制平仓对券商收入的冲击。