TCB保险业务9个月净利近1.7万亿越南盾，同比翻倍
Aveluro 本篇分析覆盖 TCB（Techcombank），交易所为 HOSE，所属行业为 银行。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 VnExpress - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Techcombank（TCB）在2025年前9个月实现保险净收入近1.7万亿越南盾，较去年同期的8000亿越南盾增长逾一倍。这一增长源于该行在结束与Manulife的独家合作后，通过自有的寿险与财险公司重建保险分销体系，保险业务对服务收入的贡献显著提升。
关键事实
- 前9个月保险业务收入达2.15万亿越南盾，为去年同期（约8960亿越南盾）的2.4倍，并超过2024年全年收入近60%。
- 扣除4300亿越南盾保险费用后，保险净收入近1.7万亿越南盾，同比增长112.5%。
- 保险对银行总服务收入的贡献占比从10%提升至15%。
- 前9个月保险收入已超过2020至2025年期间的最高年度纪录。
- 此前保险收入峰值为2022年的逾1.75万亿越南盾，主要来自与Manulife的独家分销合作。
- Techcombank目前持有Techcombank人寿保险80%股权及Techcombank非寿险68%股权，两家公司均于近两年成立。
- 该行在合作10年后终止了与Manulife的独家协议。
事件详情
据Techcombank（越南科技商业银行）合并财务报表，2025年前9个月保险业务收入达2.15万亿越南盾，扣除4300亿越南盾保险费用后，净收入近1.7万亿越南盾。相比之下，去年同期保险净收入约为8000亿越南盾。该行未在报表中单独披露第三季度数据。
Techcombank曾在2022年凭借与Manulife的独家合作实现逾1.75万亿越南盾的保险收入峰值，并在此期间领跑市场保险代理收入。但随后全行业保险危机导致交叉销售收入连续两年大幅下滑，直至2025年才恢复。该行在合作10年后终止了与Manulife的独家协议，并将此视为以“难以复制的差异化”战略重塑保险业务的机会。目前该行控股两家近两年成立的保险公司：持股80%的Techcombank人寿保险和持股68%的Techcombank非寿险。
市场背景
Techcombank在胡志明交易所（HOSE）上市，代码TCB，10月25日收盘价为34,200越南盾。越南银行业2025年整体受益于信贷增长回升和净息差企稳，但服务收入尤其是保险交叉销售在经历2023至2024年的监管整顿与市场信任危机后仍处于恢复阶段。TCB保险收入的强劲反弹表明其分销网络重构初见成效，与行业整体保险收入温和复苏的态势形成对比。
战略意义
终止与Manulife的独家合作并转向自有两家保险公司，使Techcombank从单纯的代理分销方变为保险业务的直接运营者和承保利润分享者。这一结构变化意味着保险利润不再需要与第三方分成，理论上提升了单位收入的利润留存率。但自营保险公司的资本金要求、承保风险管理和产品开发能力构成新的执行挑战。对长期投资者而言，关键观察点在于这一模式能否在监管审查趋严的环境下持续扩大规模，以及保险收入增长是否以牺牲银行核心信贷业务资源为代价。
值得关注
- Techcombank人寿保险和非寿险公司后续季度的保费收入与赔付率数据，以判断承保质量。
- 越南保险监管机构对银行自营保险模式的政策指引是否发生变化。
- TCB后续财报中保险收入增速是否可持续，或2025年第四季度出现季节性回落。
- 银行整体服务收入结构变化，保险占比提升是否伴随其他服务收入放缓。
- 与Manulife终止合作后的客户留存情况，以及新保险产品的市场接受度。