SCD 2026年三季度营收增50% 亏损收窄至130亿越南盾
Aveluro 本篇分析覆盖 SCD，交易所为 UPCOM，所属行业为 食品饮料。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 mixed，市场影响评分为 9.8/10。来源为 VnExpress - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Chương Dương饮料股份公司（股票代码SCD，UPCOM上市）公布2026年三季度财务报告，净营收约520亿越南盾，同比增长约50%，税后亏损收窄至130亿越南盾。业绩改善主要来自饮料与仓储租赁两块业务同步增长，但公司自2021年起已连续23个季度亏损，高额利息费用继续侵蚀利润。
关键事实
- 三季度净营收约520亿越南盾，为去年同期的约1.5倍；毛利率由去年同期的约20%提升至34%。
- 三季度税后亏损130亿越南盾，较去年同期的近270亿越南盾收窄约一半。
- 前9个月累计营收1580亿越南盾，税后亏损300亿越南盾，较2025年同期的730亿越南盾下降一半以上。
- 公司全年目标营收2280亿越南盾（接近上年的1.5倍），计划亏损740亿越南盾。
- 公司总经理Nguyễn Thúy Phượng在业绩说明文件中表示，饮料业务与仓储租赁业务均实现强劲增长，同时公司控制开支、改善运营效率，以部分抵消燃料价格上涨带来的运输成本上升。
- 过去5年公司累计亏损约3500亿越南盾；向外国合作伙伴转让Nhơn Trạch 3工厂及相关资产（含Saxi品牌）的计划因股东大会未通过而尚未实施。
- 10月18日SCD收盘价12,700越南盾。
事件详情
据公司三季度财务报表，Chương Dương饮料股份公司净营收接近520亿越南盾，毛利率达到34%，而去年同期仅约20%，意味着每100越南盾营收在扣除成本后留下34越南盾毛利。公司总经理Nguyễn Thúy Phượng在提交的业绩说明中称，饮料与仓储租赁业务同步增长，加之开支管控和运营效率改善，共同推动了业绩回暖，但燃料价格上涨导致运输成本攀升，部分抵消了上述改善。
亏损收窄的另一面是财务压力未解。公司指出，高企的贷款利息仍是侵蚀利润的主要原因，销售费用和管理费用则呈下降趋势。公司同时提示，中东冲突可能推高原材料与物流等投入成本；现金流受限使偿债能力承压，财务费用可能较往年大幅上升。公司表示正在推进重组，以减少累计亏损并恢复可持续盈利能力。
市场背景
SCD在河内交易所（HNX）旗下的UPCOM市场交易，属于消费必需品板块中的食品饮料行业。越南国内饮料市场年均增速约5-6%，低糖、无糖及健康类饮品是受益最明显的品类，但公司管理层承认目前尚不具备开发此类产品线的能力。上月管理层还表示，饮料产量有所改善，但人员与运营预算短缺影响了市场扩张和现有分销渠道的覆盖深度。
战略意义
对长期投资者而言，SCD的核心矛盾在于收入端改善与资产负债表修复之间的时间差。毛利率从20%升至34%说明产品结构和成本控制已见成效，但连续23个季度亏损、5年累计亏损约3500亿越南盾，意味着扭亏仍依赖外部融资成本下降或资产处置落地。拟出售Nhơn Trạch 3工厂及Saxi品牌的交易被股东大会否决，使公司失去了一条快速回笼资金、压降利息支出的路径；在重新获得股东授权或找到替代方案之前，盈利拐点的可见度仍然有限。
值得关注
- 四季度及全年业绩能否兑现2280亿越南盾营收、740亿越南盾亏损的目标，尤其是毛利率能否维持在30%以上。
- 贷款利息与财务费用的季度变化，以及公司偿债安排和现金流状况。
- Nhơn Trạch 3工厂及Saxi品牌转让交易是否重新提交股东大会并获通过。
- 低糖、无糖饮料产品线是否推出，以及分销渠道覆盖和人员缺口的改善情况。
- 中东局势对原材料与物流成本的影响，以及燃料价格走势对运输费用的传导。