布伦特原油重返100美元上方，PVT与BSR领涨越南油气股

概述

截至2026年9月16日，布伦特原油期货价格重返107-108美元/桶区间，年内累计涨幅超过75%，为越南油气板块带来新的支撑。PVT（Petrovietnam Transportation，越南油气运输股份公司）与BSR（平山炼化）成为板块内表现最突出的个股，但统计范围内11只油气股仍全部较前期峰值下跌逾20%，股价与油价之间出现明显脱节。

关键事实

• 截至9月16日，布伦特原油期货报107-108美元/桶，较年初上涨逾75%，为2026年5月以来最高区间，距年内约135美元/桶的峰值仍有差距。
• 统计11只越南油气股（覆盖胡志明交易所HOSE、河内交易所HNX及UPCOM）截至9月16日收盘，其中10只表现优于VN-Index（当日+1.4%），但全部11只仍较前期峰值下跌超过20%。
• PVT上半年净营收9,892亿越南盾，同比增长39%；归属少数股东的税后利润871亿越南盾，同比增长71%（数据来源：BIDV证券BSC）。
• PVT自2026年三季度初以来股价累计上涨近17%，9月17日收于23,000越南盾，当日下跌1.08%，成交量1,968,900股。
• BSR自纳入VN30指数成分股后累计上涨92.21%，为板块内涨幅最大个股，9月16日收于30,600越南盾。
• OIL 9月16日收于15,000越南盾，与PVT、BSR同属板块内涨幅超过30%的三只个股。
• 2026年8月23日，越南国会通过《石油法（修订版）》，共12章62条，预计自2027年3月1日起生效，重点包括扩大Petrovietnam分权、补充复杂油田及边际油田优惠政策、为CCS与海上能源项目建立法律框架。

事件详情

布伦特原油自2026年初以来持续走强，并于9月中旬重新站上100美元/桶关口。据市场数据，9月16日布伦特期货价格处于107-108美元/桶，为5月以来最高水平，年内涨幅超过75%。此轮上涨与地缘冲突升温及年末各经济体生产需求回升有关。An Binh Securities（ABS）投资银行部门主管Nguyễn Thế Minh表示，油气板块在经历一轮获利了结后重新吸引资金流入，是“可以解释的走势”，且行业逻辑不仅限于油价，还涉及新一轮经济周期的准备。

个股层面，PVT成为短期最受关注的标的。据BIDV证券（BSC）数据，PVT上半年净营收达9,892亿越南盾，同比增长39%；归属少数股东的税后利润871亿越南盾，同比增长71%。增长动力主要来自原油及成品油运输船队以高于预期的运价完成续约。BSR则在纳入VN30指数后累计上涨92.21%，为板块内涨幅第一。

市场背景

越南油气板块横跨HOSE、HNX与UPCOM三个交易所，长期被视为对国际油价高敏感度的周期性板块。本轮油价上涨虽带动板块情绪回暖，但股价修复力度明显弱于油价本身：11只统计个股全部较前期峰值下跌逾20%，呈现“油价先行走高、股价滞后修复”的格局。PVT在HOSE上市，9月17日收于23,000越南盾，当日小幅回调1.08%，成交约197万股；BSR与OIL分别收于30,600越南盾和15,000越南盾。整体来看，板块仍处于从深度回调中逐步修复的阶段，尚未摆脱熊市状态。

战略意义

对长期投资者而言，本轮油气板块的核心逻辑由两条线索构成。其一是运输与炼化环节的盈利兑现能力：PVT的业绩增长并非单纯依赖油价方向，而是来自船队高运价续约带来的合同重定价，这类盈利具有阶段性锁定特征，需观察2027年续约周期能否延续。其二是政策框架的重构：8月23日通过的《石油法（修订版）》扩大Petrovietnam决策权限，并为复杂油田、边际油田及CCS、海上能源项目提供优惠与法律基础，若2027年3月如期生效，可能改变上游项目的审批节奏与投资回报结构，进而影响PVT等运输服务商的长期货源与BSR的原料供应安排。

值得关注

• 布伦特原油能否稳定维持在100美元/桶上方，或回落至年内低点区间，将直接决定板块情绪能否延续。
• PVT下半年及2027年船队续约运价水平，是验证其利润增长可持续性的关键数据。
• BSR纳入VN30后的资金流向变化，以及炼化价差（crack spread）走势对盈利的实际影响。
• 《石油法（修订版）》生效前的实施细则与配套政策，尤其是Petrovietnam分权与边际油田优惠的落地方式。
• 11只油气股较峰值逾20%的折价能否随油价走高而收窄，或持续反映市场对盈利兑现的谨慎预期。