VCBS预测越南油气与银行板块三季度利润强劲增长，PVS营收预计增13%

概述

VCBS Research发布三季度经营业绩预测报告，将银行和油气列为利润增长最强劲的两大板块，分别受惠于利息收入和能源业务活动。PVS（PetroVietnam技术服务公司）作为油气上游代表企业，预计营收同比增长13%。与此同时，证券板块因市场流动性下降而面临不利前景。

关键事实

• VCBS Research预测PVS三季度营收同比增长13%，PVD营收同比增长21%，但PVD利润率受Sông Đốc项目产生的费用压力影响。
• BSR受益于炼油利润率改善及亚洲炼油供应中断；PLX受油价和销量增长支撑；PV GAS（PVG）受益于天然气和LNG调动量增加及售价改善。
• 银行板块利润继续积极增长，主要动力来自利息收入，净息差（NIM）有望因贷款结构转向长期限及优惠贷款转为浮动利率而持续恢复。
• 越南前8个月商品零售总额和消费服务收入同比增长13.3%，电器、科技和珠宝类受益于运营效率和同店销售两位数增长。
• 前8个月全系统发电量同比增长9.3%，前7个月全要素电价上涨37%，推动发电企业收入增长。
• 证券板块因市场流动性下降被评估为前景不佳。
• 银行板块需关注组别2贷款和不良贷款形成率的上升趋势。

事件详情

VCBS Research在三季度经营业绩预测报告中指出，油气板块的积极前景得益于重点项目的推进进度和能源市场的有利走势。在上游领域，PVS和PVD的营收预计分别同比增长13%和21%。PVS（PetroVietnam技术服务公司）在河内交易所HNX上市，主要从事油气工程和技术服务。报告同时指出，PVD的利润率因Sông Đốc项目产生的费用而承压。在中下游，BSR受益于炼油利润率改善和亚洲炼油供应中断，PLX受油价和消费量增长支撑，PV GAS则受益于天然气和LNG调动量增加及售价改善。

银行板块方面，VCBS Research认为利润将继续积极增长，主要来自利息收入。各银行加快信贷投放，净息差可能因贷款结构向长期限转移及优惠贷款转为浮动利率而继续恢复。参与重点基础设施项目融资的国有银行和大型私人银行预计受益于流动性支持政策。但报告也提示，组别2贷款和不良贷款形成率的上升趋势仍是需要跟踪的因素。零售和消费方面，前8个月商品零售总额和消费服务收入同比增长13.3%，电器、科技和珠宝类录得利润率改善。电力板块受发电量增长9.3%和电价上涨37%的支撑。工业地产方面，FDI持续增长但正转向高投资密度、低土地消耗的行业，部分限制了吸收面积的增速。

市场背景

PVS在河内交易所HNX上市，2026年9月26日收盘价为31,600越南盾。同板块的PVD收盘价为18,000越南盾，BSR收盘价为30,400越南盾，PLX收盘价为35,000越南盾。油气板块近期受到重点项目推进和国际能源市场波动的双重影响。越南整体市场方面，银行板块作为胡志明交易所HOSE市值最大的板块，其利润前景对VN-Index走势具有重要影响。证券板块则因市场流动性下降而承压，与银行和油气板块形成分化。

战略意义

对长期投资者而言，VCBS Research的预测揭示了越南股市当前的结构性分化逻辑。油气板块的盈利增长与具体工程项目进度和全球能源供需格局紧密相关，PVS作为技术服务提供商，其营收增长直接反映油气上游投资周期的活跃度。银行板块的利润恢复则取决于信贷投放节奏和净息差走势，参与基础设施融资的银行具有政策红利优势。与此同时，证券板块的疲软提示市场流动性环境可能尚未根本改善，这对整体市场估值水平构成制约。投资者需在板块选择上更加注重盈利可见度和政策支持力度。

值得关注

• PVS和PVD三季度实际营收数据是否达到VCBS Research预测的13%和21%增速。
• PVD在Sông Đốc项目的费用压力是否持续影响其利润率。
• 银行板块组别2贷款和不良贷款形成率的变化趋势，是否出现恶化信号。
• 越南市场流动性指标（如日均成交额）是否出现回升，以判断证券板块前景是否改善。
• 工业地产板块FDI流向变化及吸收面积增速，是否影响相关企业的业绩表现。