Bảo Tín Mạnh Hải拟2026年IPO上市，或挑战PNJ在越南股市的黄金珠宝独尊地位

概述

河内老牌黄金珠宝企业Bảo Tín Mạnh Hải（保信明海）宣布计划于2026年第四季度进行首次公开募股（IPO），并在胡志明市证券交易所（HoSE）上市。此举将打破Phú Nhuận Jewelry（PNJ）多年来作为越南股市唯一上市珠宝公司的垄断地位，为投资者提供新的行业投资选择。

关键事实

• Bảo Tín Mạnh Hải成立于1992年，由Vũ Mạnh Hải创立，现任董事长为Vũ Hùng Sơn，注册资本10,000亿越南盾。
• 公司计划在2026年Q4进行IPO，出售至少15%的股份，并聘请SSI证券（Chứng khoán SSI）作为顾问。
• 2025年，Bảo Tín Mạnh Hải实现营收27,891亿越南盾，净利润774亿越南盾；PNJ同期营收34,976亿越南盾，净利润2,829亿越南盾。
• 2026年，Bảo Tín Mạnh Hải营收目标为74,000亿越南盾（同比增长165%），PNJ目标为48,660亿越南盾（同比增长37%）。
• Bảo Tín Mạnh Hải拥有16家门店（河内和胡志明市），而PNJ拥有超过430家门店。
• 单店效率方面，Bảo Tín Mạnh Hải平均每店营收1,743亿越南盾，净利润48.4亿越南盾；PNJ平均每店营收81亿越南盾，净利润6.6亿越南盾。
• 2025年，Bảo Tín Mạnh Hải的每股收益（EPS）约为25,813越南盾。

事件详情

根据2026年5月18日的公告，Bảo Tín Mạnh Hải正式披露了其IPO计划，预计在2026年第四季度进行，随后在HoSE上市。公司表示将出售至少15%的股份，并与SSI证券合作进行定价和发行。该公司成立于1992年，最初由Vũ Mạnh Hải创立，目前由Vũ Hùng Sơn担任董事长。公司业务涵盖金条、金戒指及银条等，近期还拓展了银条业务。

Bảo Tín Mạnh Hải的IPO计划正值越南黄金市场波动加剧之际，其业务模式侧重于黄金投资和实物交易，与PNJ以珠宝零售为主的模式形成鲜明对比。公司2025年EPS为25,813越南盾，为估值提供了参考。

市场背景

PNJ作为胡志明交易所（HoSE）上市的唯一珠宝公司，长期享有稀缺性溢价，股价在2026年5月18日收于64,700越南盾，当日下跌3.86%，成交量227.76万股。Bảo Tín Mạnh Hải的IPO将直接挑战PNJ的市场地位，尤其是在黄金投资需求旺盛的背景下。越南股市整体零售板块近期表现分化，PNJ面临增长放缓压力，而Bảo Tín Mạnh Hải凭借高单店效率和激进营收目标，可能吸引寻求高增长的投资者的关注。

战略意义

Bảo Tín Mạnh Hải的IPO为投资者提供了越南黄金珠宝行业的第二个上市标的，有助于分散行业风险。其商业模式更侧重于黄金实物交易，受益于金价波动和保值需求，而PNJ则依赖消费驱动的珠宝零售。两者在营收规模上的差距正在缩小，但利润率和门店效率差异显著。Bảo Tín Mạnh Hải若实现2026年营收目标，将证明其在高周转、低利润模式下的扩张能力，可能重塑行业竞争格局。长期来看，投资者需关注其IPO定价、上市后流动性以及能否维持高单店效率。

值得关注

• IPO定价和估值：Bảo Tín Mạnh Hải的发行价和市盈率将决定其相对于PNJ的吸引力。
• 2026年营收目标实现情况：74,000亿越南盾的目标是否过于激进，需跟踪季度业绩。
• 门店扩张计划：IPO后是否计划增加门店数量，以缩小与PNJ的规模差距。
• 金价走势：黄金价格波动对Bảo Tín Mạnh Hải营收和利润的影响程度。
• PNJ的应对策略：PNJ是否会调整战略以应对新竞争，例如加速扩张或提升分红。