越南油价22时起大幅下调：E5RON92降1020盾至23203盾/升，PLX与OIL承压

概述

越南工贸部与财政部联合宣布，自今日22时起下调国内零售油价，其中E5RON92汽油下调1020盾/升至23203盾/升，E10RON95-III下调928盾/升至23231盾/升，柴油下调1370盾/升。这是连续第二个调价窗口下调汽油价格，直接涉及胡志明交易所HOSE上市的Petrolimex（PLX）以及OIL、BSR等油气板块标的。

关键事实

• E5RON92汽油零售价降至23,203盾/升，较上一周期下调1,020盾/升，比E10RON95-III低28盾/升。
• E10RON95-III汽油零售价降至23,231盾/升，下调928盾/升。
• 柴油0.05S零售价降至28,876盾/升，下调1,370盾/升。
• 马祖特180CST 3.5S零售价升至23,974盾/公斤，上调378盾/公斤。
• 本周期对生物燃料汽油从国家预算临时预付款中提取700盾/升注入油价稳定基金，并继续暂停使用该基金支出。
• 工贸部指出，本轮国际成品油价格受美伊外交前景、沙特阿拉伯出口改善及俄乌冲突持续等因素影响，各品种涨跌互现。
• 此次调价延续11月1日下调后的第二个连续降价窗口，部分反映第45号决议中汽油特别消费税政策的延续。

事件详情

越南工贸部与财政部于今日晚间联合发布调价通知，自22时起调整国内成品油零售价格。根据公告，E5RON92汽油下调1,020盾/升至23,203盾/升，E10RON95-III下调928盾/升至23,231盾/升；柴油0.05S下调1,370盾/升至28,876盾/升；马祖特180CST 3.5S则上调378盾/公斤至23,974盾/公斤。工贸部在公告中说明，本轮调价参考了美伊外交前景、沙特阿拉伯原油出口改善以及俄乌冲突持续等国际因素，国际成品油价格在此期间各品种涨跌不一。

与此同时，联合部委继续按照政府第45号决议对汽油适用特别消费税，并执行油价稳定基金的提取与使用规则。本周期对生物燃料汽油从国家预算临时预付款中提取700盾/升，同时继续暂停从基金中支出补贴。这是继11月1日下调之后的连续第二个降价窗口，显示政策工具与国际价格走势共同作用于国内零售端。上述信息来源于工贸部发布的调价公告。

市场背景

PLX（Petrolimex）在胡志明交易所HOSE上市，11月3日收盘报33,000盾；OIL收盘报12,700盾，BSR收盘报26,300盾。越南油气板块近期跟随国际原油与成品油价格波动，零售端连续降价通常压缩贸易商的库存重估收益与批零价差，而炼厂BSR的成品油裂解价差则更多取决于国际原油与成品油之间的相对价格。越南指数整体受能源价格与政策面双重影响，油价下行对运输与消费板块构成成本利好，但对上游油气股形成收入端压力。

战略意义

对长期投资者而言，本次调价的核心信号在于政策组合的连续性：特别消费税优惠与稳定基金“只提不支”并行，意味着零售价格调整更多由国际价格传导而非国内财政补贴驱动。PLX作为越南最大的成品油零售与分销商，其毛利率对批零价差与库存周转高度敏感，连续降价窗口下贸易环节的顺价空间收窄；OIL等中小分销商同样面临库存减值风险。BSR的炼油利润则取决于原油成本与成品油售价的剪刀差，本次汽油下调、柴油大幅下调而马祖特上调，品种间价差重新排列，对炼厂产品结构优化提出更高要求。政策端暂停基金支出也意味着未来若国际油价反弹，零售端上调的弹性更大。

值得关注

• 下一调价窗口（预计两周后）的汽油与柴油价格方向，以及稳定基金是否恢复支出。
• 国际原油价格与新加坡成品油裂解价差的走势，特别是汽油与柴油的品种价差变化。
• PLX与OIL下一季度财报中的库存周转与毛利率数据，验证降价周期对贸易环节的实际影响。
• BSR的季度炼油毛利与产品结构数据，观察马祖特上调是否带来结构性对冲。
• 政府第45号决议中汽油特别消费税政策的后续调整，以及国家预算预付款的提取节奏。