NVL通过子公司出资1.401万亿越南盾收购Vung Tau Investment 49%股权，全部投资已质押银行

概述

Novaland（NVL）通过子公司CTCP Phát triển Đất Việt出资约1.401万亿越南盾，取得Vung Tau Investment 49%股权，后者通过Vũng Tàu Beach City间接关联平洲温泉旅游区运营主体CTCP Du lịch Sài Gòn – Bình Châu。该笔投资已全部用作银行贷款抵押，是NVL在2023年终止收购后重新切入该度假资产的关键动作。

关键事实

• Novaland通过子公司CTCP Phát triển Đất Việt出资约1.401万亿越南盾，对应Vung Tau Investment 49%注册资本。
• 按1美元约25,000越南盾估算，该笔出资约合5,600万美元。
• 截至2026年6月30日，NVL在Vung Tau Investment的权益比例为48.84%，表决权49%，账面价值逾1.432万亿越南盾。
• 2022年NVL曾计划收购Vung Tau Investment几乎全部股权，2023年中宣布终止，2025年重新投资。
• 平洲温泉旅游区现运营主体为CTCP Du lịch Sài Gòn – Bình Châu，法定代表人兼总经理为阮全（Nguyễn Toàn），生于1985年。
• 平洲温泉区现有面积约33.27公顷，2020年项目总投资调整为1.512万亿越南盾，涵盖住宿、度假、客栈、矿泉泳池及热矿水开采。
• NVL披露，对Vung Tau Investment的全部投资目前均用作一笔银行贷款的担保资产。

事件详情

据公司披露信息，Novaland（NVL）通过其子公司CTCP Phát triển Đất Việt完成对Vung Tau Investment约1.401万亿越南盾的出资，取得49%注册资本。Vung Tau Investment通过Vũng Tàu Beach City与CTCP Du lịch Sài Gòn – Bình Châu形成所有权链条，后者是平洲温泉旅游区的直接运营方，其法定代表人兼总经理为阮全。该温泉区以超过80°C的天然矿泉和82 Degrees煮蛋区闻名，位于约280公顷热带林区之内。

这并非NVL首次接触该资产。2022年集团曾计划受让Vung Tau Investment几乎全部股权，但2023年中决定终止交易。2025年NVL以参股形式回归，Vung Tau Investment随之成为其联营公司。2026年半年度财务报告显示，截至2026年6月30日，NVL对该公司的权益比例为48.84%，表决权49%，账面价值逾1.432万亿越南盾。值得关注的是，NVL明确表示该笔投资已全部用作一笔银行贷款的担保资产。

市场背景

NVL在胡志明交易所HOSE上市，属于房地产板块。2026年9月27日收盘价为11,850越南盾。此次交易将平洲温泉度假资产纳入NVL的联营投资组合，与集团近年聚焦旅游地产和度假项目的方向一致。越南房地产板块整体仍处于去杠杆和债务重组阶段，度假类资产因现金流回收周期较长，对开发商的资金结构提出更高要求。边和—头顿高速公路通车后，从胡志明市前往巴地—头顿及后川—平洲区域的交通条件改善，为沿线度假项目带来一定客流支撑。

战略意义

从长期投资者角度看，该交易的核心信息不在于资产本身的温泉资源稀缺性，而在于其融资结构。NVL以1.401万亿越南盾取得49%股权，同时将全部投资质押给银行，意味着这笔资产在集团资产负债表上虽体现为联营投资，但实际流动性受限，无法在未解除质押前自由处置。这一安排反映出NVL在扩张度假地产版图与维持银行融资关系之间的平衡：通过子公司出资而非直接收购，既保留对平洲温泉资产的影响力，又借助质押换取资金弹性。对关注NVL债务结构和资产质量的投资者而言，该笔投资的真实可变现价值需结合质押条款和贷款规模综合评估。

值得关注

• NVL后续财报中Vung Tau Investment的权益比例和账面价值是否发生变化，以及质押是否解除。
• 该笔银行贷款的具体金额、期限和利率条款是否在后续公告中披露。
• 平洲温泉旅游区的运营数据，包括客流量、收入和利润，能否支撑1.401万亿越南盾的估值。
• NVL整体债务重组进展及2026年下半年现金流状况。
• 越南度假地产板块的信贷政策和银行对旅游地产抵押品的接受度变化。