MBS第三季度净利润同比下滑5% 融资余额超16.5万亿越南盾

概述

越南MB证券股份公司（股票代码：MBS，河内交易所HNX上市）公布2026年第三季度财报，营收同比增长25%至近1.453万亿越南盾，但税后净利润同比下降5%至315亿越南盾。利润下滑主要受运营成本大幅上升及自营交易亏损扩大的拖累。

关键事实

• 第三季度营收达近1.453万亿越南盾，同比增长25%；税后净利润315亿越南盾，同比下降5%。
• 运营成本同比上升54%至近631亿越南盾，其中FVTPL金融资产亏损从81亿越南盾扩大近6倍至481亿越南盾。
• 经纪业务收入仅达近128亿越南盾，同比下降逾65%；托管业务收入下降26%至约10亿越南盾。
• 融资融券余额达近16.696万亿越南盾，其中融资余额超16.51万亿越南盾，较2026年第二季度末小幅减少132亿越南盾。
• 前九个月累计营收超3.668万亿越南盾，同比增长近40%；税前利润近1.140万亿越南盾，同比增长11%，完成全年税前利润目标（1.850万亿越南盾）的约62%。
• 截至2026年9月30日，总资产近35.196万亿越南盾，较年初增长14%（增加逾4.400万亿越南盾）。
• FVTPL自营组合市值超4.914万亿越南盾，较第二季度末增加近1.890万亿越南盾，其中股票仅约82亿越南盾，主要持仓为其他有价凭证（约3.673万亿越南盾）和债券（超1.112万亿越南盾）。

事件详情

据MBS发布的2026年第三季度财务报表，公司当季营收结构出现明显分化。金融资产FVTPL利息收入同比增长145%至593亿越南盾，AFS资产利息收入更是激增371%至逾127亿越南盾，贷款及应收利息收入增长19%至逾487亿越南盾。然而，经纪业务收入从去年同期的370亿越南盾骤降至近128亿越南盾，降幅超过65%，反映出散户交易活跃度下降或市场份额承压。

成本端压力是利润下滑的核心原因。MBS第三季度运营成本同比上升54%至近631亿越南盾，其中FVTPL资产亏损从81亿越南盾扩大至481亿越南盾，增幅近6倍。财务成本同比上升32%至312亿越南盾，公司管理成本上升19%至114亿越南盾。尽管营收增长强劲，成本增速远超收入增速，导致税前利润同比下降6%至394亿越南盾，税后净利润降至315亿越南盾。

市场背景

MBS在河内交易所（HNX）上市，2026年10月14日收盘价为14,800越南盾。证券板块整体受益于越南市场交投活跃度提升及融资需求增长，但各券商业绩分化加剧。MBS的营收增长主要来自自营投资和融资利息收入，而经纪业务大幅萎缩，这一结构变化与部分竞争对手形成对比。越南股市2026年前三季度整体呈震荡上行格局，市场流动性维持较高水平，但散户交易行为趋于谨慎，对以经纪业务为支柱的券商构成挑战。

战略意义

MBS的财报揭示了一个值得长期投资者关注的结构性转变：公司正从传统经纪驱动模式向自营投资和融资业务倾斜。FVTPL组合中股票占比极低（仅82亿越南盾），主要配置于有价凭证和债券，表明公司在自营端采取偏保守的固定收益策略。融资余额维持在16.5万亿越南盾以上的高位，显示杠杆业务仍是核心利润来源，但需关注市场回调时信用风险敞口。前九个月仅完成全年利润目标的62%，第四季度需实现约710亿越南盾税前利润方可达标，压力不容忽视。

值得关注

• 第四季度经纪业务收入能否企稳回升，以及公司在散户市场份额的变化。
• FVTPL资产亏损趋势是否延续，尤其是债券和凭证类资产的估值波动。
• 融资余额在年末是否出现季节性回落，以及坏账拨备计提情况。
• 公司是否调整全年利润目标，或通过削减成本来冲刺业绩。
• 越南证券市场整体流动性和外资流向对券商板块的传导效应。