KOS连续九日跌停：券商强平3.8百万股无法成交，主席持股降至33.43%

概述

KOSY股份公司（Công ty KOSY，股票代码KOS，胡志明交易所HOSE上市）股价在2026年10月1日录得连续第九个交易日跌停，半月内累计跌幅超过52%。五家证券公司针对公司内部人及关联方持有的近380万股KOS发出的强制平仓指令，因市场流动性枯竭而无法执行，主席阮越强（Nguyễn Việt Cường）同期减持430万股，持股比例降至33.43%。

关键事实

• 2026年10月1日，KOS收于15,800越南盾/股，单日跌幅6.78%，为连续第九个交易日跌停，较9月中旬价格下跌超过52%。
• 以已上市216,484,000股计算，KOS市值降至约3,420亿越南盾，半月内蒸发逾3,700亿越南盾。
• Capital证券于2026年9月30日分别对副主席阮氏恒（Nguyễn Thị Hằng，主席之妻）的450,000股和副总经理阮氏芳草（Nguyễn Thị Phương Thảo，主席之妹）的476,000股挂出强制平仓卖单，当日成交量为零。
• 此前五家证券公司累计公告对与阮越强相关的内部人及机构持股执行近3,800,000股KOS的追加保证金平仓。
• 阮越强于2026年8月27日至9月24日期间卖出4,300,000股KOS，持股降至72,375,000股，占总股本33.43%，未完成原计划的5,000,000股减持，理由为市场条件不利及未能达成预期协议。
• Kosy披露2026年上半年净营收近7,230亿越南盾，同比增长9%；税后利润约154亿越南盾，同比增长120%。
• 公司此前将股价异动归因于市场负面走势、流动性下降、生产经营资金困难，以及部分券商下调KOS保证金比例。

事件详情

据Capital证券公告，2026年9月30日该公司对副主席阮氏恒名下450,000股KOS及副总经理阮氏芳草名下476,000股KOS分别下达强制平仓指令，但当日收盘时两笔委托均无任何股份成交。阮氏恒为Kosy董事会主席阮越强之妻，阮氏芳草为其妹。此前已有五家证券公司公告对与阮越强相关的内部人及机构账户合计近3,800,000股KOS执行追加保证金平仓，同样因KOS连续跌停、买盘极度稀薄而难以推进。

阮越强本人于2026年8月27日至9月24日期间通过市场卖出4,300,000股KOS，将持股降至72,375,000股，相当于Kosy注册资本的33.43%。其原计划减持5,000,000股，未完成部分的原因是市场条件不利及未能达成预期交易安排。Kosy在解释股价异常波动时表示，证券市场负面走势、流动性下滑及生产经营资金困难形成抛压，部分证券公司下调KOS保证金比例亦加剧了股价压力，并强调房地产、可再生能源项目投资开发及项目运营仍正常进行，未发现可能影响股价的内部异常因素。

市场背景

KOS在胡志明交易所HOSE上市，属于房地产板块，同时因集团业务布局与证券板块存在关联。2026年9月中旬以来，该股在成交量萎缩的背景下连续触及跌停板，价格发现功能明显受损。越南股市整体在资金面偏紧、保证金政策收紧的环境下，中小市值房地产股承压尤为明显，KOS的走势是这一趋势的极端案例。市值半月蒸发逾3,700亿越南盾，已使该股在指数与板块层面的权重影响趋于边缘化。

战略意义

对长期投资者而言，本次事件的核心并非单一内部人减持，而是强制平仓机制在流动性枯竭条件下失效所形成的负反馈：券商挂单无法成交，卖压持续积压，进一步压制买盘意愿，使股价在缺乏基本面新信息的情况下连续跌停。阮越强持股降至33.43%后仍为控股股东，但家族成员账户的保证金压力尚未释放完毕，治理层面的不确定性上升。Kosy上半年营收与利润同比改善，但利润绝对规模有限，尚不足以对冲市场对流动性与股权结构的担忧。在强平库存出清之前，该股的定价难以回归基本面锚定。

值得关注

• 五家券商合计近3,800,000股KOS的强制平仓指令后续是否成交，以及成交价格与节奏。
• 阮越强及家族成员是否进一步减持，持股比例是否跌破33.43%并触发新的披露义务。
• KOS每日成交量与封单量变化，判断流动性是否出现恢复迹象。
• 证券公司对KOS保证金比例的调整方向，是否继续下调或恢复。
• Kosy 2026年下半年经营数据及房地产、可再生能源项目的资金到位情况。