KBC第三季度净利润9370亿越南盾，同比增两倍，但九个月累计仍下滑23%

概述

京北城市发展集团（KBC）公布2026年第三季度合并财报，税后净利润达9370亿越南盾，同比增长两倍，创2023年第二季度以来最高。但九个月累计税后利润为1.197万亿越南盾，同比仍下降23%，仅完成年度计划的近40%。

关键事实

• 第三季度税后净利润9370亿越南盾，为2025年同期的三倍，且高于MB证券（MBS）9月底预测的5280亿越南盾逾3800亿越南盾。
• 第三季度净营收3.187万亿越南盾，同比增长140%，创公司单季历史新高，超过2025年第一季度的旧峰值。
• 第三季度毛利1.723万亿越南盾，同比翻倍；但利息费用同比增长69%，达3570亿越南盾。
• 九个月累计税后利润1.197万亿越南盾，同比下降23%；营收同比增长4.2%，利息费用翻倍。
• 工业园土地及基础设施租赁收入九个月同比下降10.5%，而房地产转让收入增长74%。
• 截至9月底，借款余额33.824万亿越南盾，较年初增加逾5.2万亿越南盾，主要为长期借款。
• 存货较年初增长31%至35.415万亿越南盾，其中海防市Trang Cat都市服务项目占存货价值一半以上。

事件详情

根据京北城市发展集团（KBC）发布的2026年第三季度合并财务报表，公司第三季度税后净利润为9370亿越南盾，是2025年同期的三倍，并创下自2023年第二季度以来的最高单季利润。公司解释称，利润大幅增长主要由于本季度确认的工业园收入多于去年同期。当季净营收达3.187万亿越南盾，同比增长140%，为公司有史以来最高单季营收。

尽管第三季度业绩强劲，但九个月累计税后利润仍同比下降23%至1.197万亿越南盾。工业园土地及基础设施租赁作为最大收入来源，九个月收入同比下降10.5%，而房地产转让收入增长74%。利息费用九个月翻倍，第三季度单季增长69%至3570亿越南盾，对利润形成侵蚀。

市场背景

KBC在胡志明交易所（HOSE）上市，10月12日收盘价为25,400越南盾。公司属于房地产板块中的工业园细分领域，该板块近期受益于越南制造业外资流入，但企业间业绩分化明显。越南整体股市在2026年面临利率上行压力，借款成本上升对高杠杆房地产企业构成普遍挑战。KBC的九个月业绩显示，尽管单季营收创新高，但累计利润下滑与高额存货、借款余额攀升，反映其项目去化与财务成本控制仍面临压力。

战略意义

KBC第三季度业绩超预期，主要受工业园一次性收入确认节奏驱动，而非租赁需求的持续性改善。九个月工业园租赁收入下降10.5%，表明核心业务仍受制于土地交付进度和客户入驻节奏。公司借款余额较年初增加逾5.2万亿越南盾，利息费用翻倍，若利率维持高位，将进一步压缩利润空间。存货中Trang Cat项目占比过半，该项目去化速度将直接影响未来现金流与负债结构。长期投资者需关注KBC能否在第四季度通过工业园租赁收入回升及房地产转让加速，弥补九个月累计利润缺口，以达成全年3000亿越南盾的税后利润目标。

值得关注

• 第四季度工业园土地租赁收入确认情况，能否扭转九个月下降10.5%的趋势。
• Trang Cat都市服务项目的销售进度及存货去化速度。
• 公司借款余额及利息费用变化，尤其是长期借款的再融资成本。
• 2026年全年税后利润能否达到3000亿越南盾目标，当前完成率仅约40%。
• 越南央行利率政策及房地产信贷环境变化对KBC财务费用的影响。