越南央行第50号通知将LDR上限提至95%，HDB等银行股谁最受益？

概述

越南国家银行（NHNN）于2026年9月30日颁布第50/2026/TT-NHNN号通知，将商业银行和外国银行分行的贷款与存款比率（LDR）上限从85%上调至95%，并同步修改LDR计算公式，自2026年12月1日起生效。该规定直接作用于在胡志明交易所（HOSE）上市的银行股，包括HDB、MBB、TCB、VCB和VPB，市场关注点在于哪些银行能借此获得更大的信贷扩张空间。

关键事实

• 第50/2026/TT-NHNN号通知由越南国家银行于2026年9月30日颁布，生效日期为2026年12月1日。
• LDR上限从85%上调至95%，意味着每吸收100越南盾存款，银行最多可发放约95越南盾贷款。
• 新公式将其他信贷机构的贷款余额从分子中剔除，同时在分母中增加外国借款、自有资本（注册资本、各项基金及未分配利润）、承担风险的委托资金、符合二级资本条件的银行债券以及银行间市场正差额。
• 企业债券投资从分母中剔除，对持有大量企业债券组合的银行构成相对不利因素。
• 国库存款仅按20%计入分母，低于第1743/QĐ-NHNN号决定规定的50%。
• 据ABS证券投资银行总监阮世明（Nguyễn Thế Minh）分析，实际信贷增长仍取决于国家银行分配的信贷配额、各银行资本健康状况及其他安全指标。
• 截至2026年10月5日，HDB收盘价28,050越南盾，MBB收盘价19,150越南盾，TCB收盘价32,500越南盾，VCB收盘价57,000越南盾。

事件详情

越南国家银行正式发布第50/2026/TT-NHNN号通知，对商业银行和外国银行分行的安全运营限额与比率作出新规定。该通知最受市场关注的内容是将LDR上限从85%提高至95%，同时修改LDR计算公式。ABS证券投资银行总监阮世明指出，LDR一直是制约银行资产负债表扩张的关键限制之一，上限提高有助于缓解流动性压力、为信贷活动创造更多空间，并在一定程度上减轻存款竞争压力。

阮世明进一步说明，上限从85%升至95%并不意味着银行体系立即获得10个百分点的额外放贷空间。实际信贷增长仍受国家银行信贷配额、各银行资本实力及其他安全指标约束。此外，新公式在分子端剔除对其他信贷机构的贷款余额，在分母端增加外国借款、自有资本、承担风险的委托资金、合格二级资本债券及银行间市场正差额，这些调整可能使部分银行的LDR下降；但企业债券投资从分母中剔除，对持有大量企业债券的银行形成相对劣势，国库存款仅按20%计入也低于此前的50%。

市场背景

银行板块是HOSE上权重最大的板块之一，HDB、MBB、TCB、VCB和VPB均为市场关注度较高的银行股。截至2026年10月5日，HDB报28,050越南盾，MBB报19,150越南盾，TCB报32,500越南盾，VCB报57,000越南盾。越南股市整体在2026年面临信贷增长与流动性管理的双重考验，国家银行通过调整LDR等安全指标，试图在支持经济增长与维护银行体系稳定之间取得平衡。此次通知的出台，正值市场对银行板块净息差和信贷增速前景持续讨论之际。

战略意义

从长期投资者角度看，第50号通知的核心意义在于重新划分银行之间的竞争起跑线。拥有较多外国借款、较高自有资本或较大银行间市场正差额的银行，其LDR分母将扩大，从而获得相对更大的放贷余量；而企业债券持仓较重或国库存款依赖度较高的银行，则面临相对不利的计算调整。HDB、MBB等银行若在资金来源和资本结构上符合新公式的有利条件，可能在下一轮信贷周期中占据更主动的位置。但这一优势能否转化为实际利润，仍取决于国家银行信贷配额的分配节奏和整体经济对信贷的需求强度。

值得关注

• 国家银行2027年信贷配额分配方案，以及各银行实际获得的额度是否与LDR新规形成合力。
• HDB、MBB、TCB、VCB、VPB在2026年第四季度及2027年第一季度的LDR实际变化，验证公式调整的方向性影响。
• 各银行企业债券持仓规模及国库存款占比的后续披露，判断哪些银行在新公式下处于相对劣势。
• 国家银行是否出台配套指引，明确新公式中各项分母成分的具体计算口径。
• 银行板块净息差和存款竞争强度的季度数据，评估LDR上限提高是否真正缓解了资金成本压力。