DCM领涨越南化肥股：Q2利润同比增70%，营收持平
Aveluro 本篇分析覆盖 DCM，交易所为 HOSE，所属行业为 化工。事件类型为 业绩超预期，情绪为 mixed，市场影响评分为 9.8/10。来源为 Tuổi Trẻ - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
2026年第二季度，越南14家上市化肥企业合计税后利润达29400亿越南盾，同比增长约70%，创2022年第二季度以来新高。其中，DCM（Đạm Cà Mau）、DPM（Đạm Phú Mỹ）和DHB（Đạm Hà Bắc）贡献了主要增量，而NPK和磷肥生产商如BFC（Phân bón Bình Điền）和LAS（Lâm Thao）则出现下滑。
关键事实
- 2026年第二季度，14家化肥企业总税后利润达29400亿越南盾，同比增长70%，为2022年第二季度以来最高。
- 总营收近260000亿越南盾，同比仅增长3.4%，环比微增。
- DCM第二季度净利润达10670亿越南盾，同比增长35.5%，为行业最高；上半年出口尿素收入达45490亿越南盾，是去年同期（21370亿盾）的两倍多。
- DPM第二季度营收近70000亿越南盾，增长32%，但成本仅增21%，毛利率提升推动净利润达9160亿盾，同比增长2.2倍。
- DHB第二季度净利润达6260亿盾，同比增长近15倍，毛利率达41.4%，为行业最高；累计亏损从20900亿盾降至12380亿盾。
- BFC第二季度营收仅16980亿盾，为2023年第一季度以来最低，净利润514亿盾，同比下滑65%；库存增至28110亿盾。
- 四家化肥分销商第二季度总营收下降5.4%，净利润仅380亿盾，同比下滑7.1%。
事件详情
根据14家上市化肥企业的2026年第二季度财务报告，利润增长高度集中于大型尿素生产商。DCM、DPM和DHB三家合计新增利润约13660亿盾，而其余11家企业利润合计减少约1640亿盾。DCM在胡志明交易所（HOSE）上市，其出口尿素收入翻倍，推动总销量突破90万吨。DPM则受益于成本增幅低于收入增幅，毛利率显著提升。DHB作为长期亏损企业，本季度实现大幅扭亏。
与此同时，NPK和磷肥企业表现疲软。BFC表示，销量下降主要因价格波动和不利天气导致需求减少。DAP-Vinachem利润下降20%，毛利率从14.9%降至11.1%。分销商群体整体营收和利润均下滑。
市场背景
截至2026年8月18日，DCM股价收于30700越南盾，DPM报21700盾，DHB报11000盾，BFC报47700盾。化肥板块在HOSE和HNX上市，近期走势分化：尿素生产商因出口强劲和成本控制良好而盈利大增，而NPK和磷肥企业受国内需求疲软拖累。越南整体市场在2026年第二季度保持稳定，但化肥板块内部差异显著，反映出全球尿素价格高位与国内农业需求疲弱的双重影响。
战略意义
对于长期投资者而言，DCM和DPM的强劲表现表明，具备出口能力和成本优势的尿素生产商能更好地应对市场波动。DCM的出口收入翻倍显示其国际竞争力增强，而DPM的毛利率提升则体现运营效率改善。相比之下，BFC等依赖国内市场的NPK企业面临需求结构性挑战，库存高企可能压制未来利润。投资者应关注尿素全球价格走势、出口政策变化以及国内农业需求恢复情况，以评估板块持续性。
值得关注
- 2026年第三季度尿素国际价格走势，是否维持高位。
- DCM和DPM的出口订单及新市场开拓进展。
- BFC库存消化情况，以及国内化肥需求是否回暖。
- DHB能否持续盈利，并进一步减少累计亏损。
- 越南政府是否调整化肥进出口关税或补贴政策。