CDC获批Agribank 5000亿越南盾信贷额度，另拟发行7388亿盾可转债

概述

Chương Dương Corp（股票代码CDC，胡志明交易所HOSE上市）董事会通过决议，在越南农业与农村发展银行（Agribank）Thủ Đức分行取得最高5000亿越南盾信贷额度，并同步推进近740万张可转换债券的发行计划，预计募资逾7388亿越南盾。两项融资安排合计规模约1.24万亿越南盾，主要服务于Gò Dầu-Xa Mát高速公路一期项目及债务结构调整。

关键事实

• 董事会批准Agribank Thủ Đức分行最高5000亿越南盾信贷额度，其中贷款额度4000亿盾，担保及信用证（L/C）额度1000亿盾。
• 抵押资产包括胡志明市328 Võ Văn Kiệt商业服务楼三层使用权、河内242 Phố Mai Anh Tuấn土地及附着资产、Vinhomes Central Park Park 5楼P5-6.06公寓、99/8 Đặng Văn Bi地块，以及公司未来形成的工程应收账款。
• 拟发行近740万张可转换债券，无担保、不附认股权证，期限30个月，固定利率10.4%/年，每3个月计息一次。
• 发行对象为现有股东，行使比例100:7，即每100股可认购7张债券，发行价100,000越南盾/张。
• 预计募资总额逾7388亿越南盾，其中7000亿盾用于与项目企业开展BCC合作，投资Gò Dầu-Xa Mát高速公路一期（Gò Dầu至西宁段），388亿盾用于偿还银行贷款。
• 债券分三期转股：12个月后最多转30%，24个月后最多转50%，余下部分于到期日全部转换。
• 按美元折算，本次可转债募资规模约合2955万美元。

事件详情

Chương Dương Corp董事会通过的信贷额度决议显示，公司在Agribank Thủ Đức分行的融资安排分为流动资金贷款与贸易融资两部分，后者以担保和信用证形式提供。为覆盖上述信贷义务，公司动用了分布于胡志明市和河内的多处不动产，以及施工合同项下已形成或未来形成的应收账款，抵押资产范围较广，反映银行对增信措施的要求。

在另一项独立安排中，公司以书面形式征求股东意见，拟发行近740万张可转换债券。债券期限30个月，票面利率10.4%/年，按季度计息，发行对象为股权登记日在册的现有股东。募集资金用途已明确划分：7000亿越南盾通过BCC模式投入Gò Dầu-Xa Mát高速公路一期项目，剩余388亿越南盾用于偿还银行借款。转股安排分三期执行，最早在发行后12个月启动。上述信息来自公司董事会决议及股东征求意见文件。

市场背景

CDC在HOSE上市，属建筑与材料板块。截至2026年9月21日，CDC收盘价为20,200越南盾。可转债发行价100,000越南盾/张，按100:7比例折算，隐含的转股定价与当前市价之间的关系将直接影响股东认购意愿。越南建筑与基础设施板块近期受公共投资加速和高速公路项目推进预期支撑，但企业普遍面临营运资金紧张与债务滚动压力，通过银行信贷与资本市场工具并行融资是常见做法。

战略意义

本次融资组合的核心逻辑在于以较长期限的可转债置换短期银行债务，同时为Gò Dầu-Xa Mát高速公路一期锁定建设资金。10.4%的固定利率在越南当前利率环境下处于偏高水平，但30个月期限和无担保结构降低了即期现金流压力。若转股顺利执行，公司权益资本将增厚，资产负债率有望改善；若股价长期低于转股隐含价格，则到期偿付压力将集中释放。7000亿盾BCC投入意味着CDC在该高速项目中以合作投资方而非总承包方身份参与，收益模式与施工承包存在差异，需关注项目公司的股权与分配条款。

值得关注

• 股东书面征求意见的最终结果，包括参与认购比例及是否达到发行所需的法定通过门槛。
• Gò Dầu-Xa Mát高速公路一期项目的BCC合同细节，包括CDC的收益分配机制与退出安排。
• 可转债发行后CDC的资产负债率与利息覆盖倍数变化，以及388亿盾还贷对短期借款余额的实际影响。
• 2026年四季度及2027年一季度CDC股价相对100,000越南盾/张转股隐含价格的走势，这决定首期30%转股能否顺利执行。
• Agribank信贷额度项下抵押资产是否涉及重复质押，以及应收账款质押对后续工程回款节奏的约束。