BTH第三季度营收骤降54%，仅交付1套公寓，银行存款超4530亿越南盾

概述

BTH（河内电气设备与材料公司，UPCOM上市）公布的2026年第三季度财报显示，当季净营收23亿越南盾，同比下降54%；税后净利润86亿越南盾，下降20.4%。业绩下滑的直接原因是公司当季仅交付并确认收入1套公寓，而公司同时持有超过4530亿越南盾的银行存款，资产结构引发市场关注。

关键事实

• 2026年第三季度净营收23亿越南盾，同比下降54%；毛利润15亿越南盾，下降46.4%。
• 税后净利润86亿越南盾，同比下降20.4%；企业管理费用约6.11亿越南盾，下降50.7%。
• 当季财务收入99亿越南盾，下降19.5%；公司称存款利率上升部分抵消了存款规模下降的影响。
• 截至2026年9月30日，短期金融投资达4535亿越南盾，占总资产72.4%，其中VPBank存款1636亿、Kỷ Nguyên Thịnh Vượng银行1459亿、VietinBank存款908亿。
• 总资产626亿越南盾，较年初下降6.8%；总负债从187亿降至1046亿越南盾，短期和长期借款均为零。
• 前9个月累计净营收878亿越南盾，为去年同期的3.9倍；累计税后净利润886亿越南盾，为去年同期的2.8倍。
• 前9个月经营活动净现金流为负295亿越南盾，去年同期为正1560亿越南盾。
• 截至2026年9月30日，公司员工总数6人；Hoang Thanh Pearl项目已确认329/334套公寓和17/25套联排别墅的销售收入。

事件详情

根据BTH最新公布的财务报表，公司2026年第三季度净营收为23亿越南盾，较2025年同期下降54%。公司在解释中表示，当季仅交付并确认企业所得税应税收入的1套公寓，因此销售和服务收入大幅下滑。扣除成本后毛利润15亿越南盾，下降46.4%；财务收入99亿越南盾，下降19.5%；当季未记录财务费用和销售费用，管理费用约6.11亿越南盾，下降50.7%，最终税后净利润86亿越南盾，下降20.4%。

资产端方面，截至2026年9月30日，BTH短期金融投资超过4535亿越南盾，主要为银行定期存款，占公司总资产的72.4%。公司解释称，来自房屋销售的闲置资金在第三季度存入银行的规模为4530亿越南盾，较2025年同期的1.017万亿越南盾大幅减少，但由于存款利率整体上行，财务收入降幅仅为约19%。负债端，公司总负债从年初的187亿越南盾降至约1046亿越南盾，期末无短期和长期借款，所有者权益约5214亿越南盾，较年初增长7.6%。

市场背景

BTH在UPCOM交易所上市，主营电气设备与材料，但近年利润增长主要来自河内南慈廉郡Hoang Thanh Pearl公寓及联排别墅项目的交付。2026年11月4日，BTH收盘价报18,300越南盾。越南房地产市场在2026年仍处于项目交付节奏分化阶段，部分中小开发商依赖单个项目的交付确认收入，季度业绩波动较大；与此同时，银行存款利率较2025年同期明显上行，使持有大量闲置资金的企业财务收入具备一定韧性。

战略意义

BTH的资产负债表呈现明显的防御性特征：零有息负债、现金及存款占总资产七成以上，在房地产交付周期放缓时提供了较强的抗风险能力。但公司营收和利润高度集中于Hoang Thanh Pearl项目剩余房源，该项目已确认329/334套公寓和17/25套联排别墅，剩余货值有限，未来交付节奏将直接决定业绩能否延续前9个月的高增长。对长期投资者而言，关键变量不是当期利润的同比波动，而是公司能否在存款收益之外找到新的收入来源，以及前9个月经营活动现金流为负的局面能否随剩余房源交付而改善。

值得关注

• Hoang Thanh Pearl项目剩余5套公寓和8套联排别墅的交付及收入确认时间。
• 公司后续是否披露新的土地储备或开发项目，以补充可售货值。
• 越南银行存款利率走势对BTH财务收入的影响。
• 经营活动现金流能否在第四季度转正。
• 公司6人团队架构下，项目开发与销售的执行能力是否匹配。