越南企业2026年计划“倒档”：BSR、DCM、VCG、IJC利润目标大幅下调

概述

多家越南上市公司在2026年股东大会上公布了谨慎的经营计划，普遍下调利润目标。涉及公司包括Binh Son炼化公司（BSR）、Ca Mau化肥公司（DCM）、Vinaconex（VCG）和基础设施开发公司（IJC），反映出全球不确定性及成本压力对企业盈利的冲击。

关键事实

• BSR（胡志明交易所HOSE）2026年合并营收目标154,140亿越南盾，同比增长25%，但净利润目标仅2,162亿越南盾，较2025年下降58%。
• DCM（胡志明交易所HOSE）2026年营收目标17,615亿越南盾，净利润目标1,320亿越南盾，同比下降39%。
• VCG（胡志明交易所HOSE）2026年合并营收目标15,423亿越南盾，同比下降20%以上；净利润目标1,037亿越南盾，较2025年的3,865亿越南盾下降约73%。
• IJC（胡志明交易所HOSE）2026年营收目标2,454亿越南盾，同比增长53%，但净利润目标510亿越南盾，同比下降9%。
• BSR表示国内原油供应可满足约90%设计产能，剩余30%以上从美国及西非进口，已备足至2026年7月的供应。
• VCG管理层指出投入成本上升（原材料、人工）及投标竞争加剧导致利润率收窄。
• IJC计划2026年投资超4,400亿越南盾（增长50%以上），用于Sunflower 2和Green City项目。

事件详情

在2026年股东大会季，多家越南上市公司倾向于制定保守的经营计划。BSR作为Dung Quat炼油厂运营商，尽管营收预期增长，但净利润目标大幅下降，管理层归因于全球油价波动和炼化利润不确定性。DCM在2026年第一季度业绩强劲（产量46.5万吨，营收5,370亿越南盾，税前利润837亿越南盾，同比增84%），但全年计划仍谨慎。VCG则面临建筑行业复苏不均和竞争压力，导致利润目标锐减。IJC虽营收增长，但利润小幅下滑，主要因项目前期投入增加。VPS证券公司经纪部门评论称，许多企业在2025年录得异常高利润，因此2026年计划更为保守。

市场背景

上述公司股票近期表现分化：BSR（HOSE）收于26,000越南盾（-0.38%），DCM（HOSE）收于47,000越南盾（+3.44%），VCG（HOSE）收于22,000越南盾（-1.53%），IJC（HOSE）收于10,000越南盾（-1.87%）。整体市场受全球贸易摩擦和国内政策调整影响，能源、化工、建筑板块面临需求波动。BSR和DCM属于油气板块，受益于油价高位但炼化利润受压；VCG和IJC则受基建投资节奏影响。

战略意义

长期投资者需关注这些公司利润目标下调背后的结构性因素。BSR的炼化利润受国际价差和国内原油供应限制，DCM的化肥业务受全球农产品价格和天然气成本影响，VCG的建筑业务面临行业整合和利润率下行，IJC的基础设施开发则依赖项目进度和资金周转。这些计划反映了管理层对2026年宏观环境的审慎判断，而非短期经营恶化。投资者应评估各公司成本控制能力和项目执行效率，以判断实际业绩是否优于保守目标。

值得关注

• BSR能否通过进口原油维持高开工率，以及炼化利润是否在下半年改善。
• DCM在化肥价格波动下能否实现营收增长，以及成本控制措施效果。
• VCG的建筑订单获取情况和利润率变化，尤其是大型基建项目进展。
• IJC的Sunflower 2和Green City项目能否按计划推进并贡献收入。
• 越南政府2026年经济刺激政策对建筑和基础设施板块的实质影响。