BSR九个月合并利润近24.9万亿越南盾，同比增长11.6倍
Aveluro 本篇分析覆盖 BSR，交易所为 HOSE，所属行业为 石油天然气。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 VnExpress - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南炼油化工总公司（BSR，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年第三季度合并财报，前9个月合并税后利润达24,901.7万亿越南盾，约为去年同期的11.6倍；营收164,216.5万亿越南盾，同比增长约58%。业绩跃升主要来自有利的原油市场与Dung Quất炼油厂持续高负荷运行，对越南炼化板块的盈利预期具有直接参考意义。
关键事实
- 前9个月合并税后利润24,901.7万亿越南盾，去年同期为2,154万亿越南盾，同比增长约11.6倍。
- 前9个月合并营收164,216.5万亿越南盾，同比增长约58%。
- 第三季度单季税后利润近8,969万亿越南盾，为去年同期908.6万亿越南盾的近9.9倍；单季营收59,580.6万亿越南盾，高于去年同期的35,290.2万亿越南盾。
- 第三季度Dated Brent均价97美元/桶，同比上涨27.93美元/桶；成品油与原油价差扩大，改善炼油毛利。
- Dung Quất炼厂前9个月平均折算运行率约123%设计产能，其中CDU装置118%至119%、RFCC装置108%至110%、KTU装置140%至145%。
- 前9个月产量6.109百万吨，达计划的105.2%；销量6.058百万吨；合并上缴国家预算9,034万亿越南盾。
- 自2009年首次出货至2026年9月底，BSR累计生产近111.8百万吨产品、销售逾111.3百万吨，累计合并营收超过2千万亿越南盾。
事件详情
据BSR公布的第三季度合并财务报表，公司前9个月录得税后利润24,901.7万亿越南盾，而2025年同期为2,154万亿越南盾。公司在财报说明中将增长归因于石油市场走势有利：第三季度Dated Brent均价达97美元/桶，同比上升27.93美元/桶，同时成品油与原油价差显著扩大，提升了加工与销售效率。
BSR同时披露，Dung Quất炼油厂前9个月维持高负荷运行，平均折算产能约123%设计值，CDU、RFCC与KTU装置分别运行在118%至119%、108%至110%和140%至145%。公司表示，在保持高开工率的同时优化产品结构，优先生产柴油（DO）与航空燃料Jet A-1等毛利较好的品种，并拓展国际业务、E5与E10生物汽油及原料和成品贸易。上述数据来自公司合并财报及对外披露。
市场背景
BSR在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年11月5日收盘价26,500越南盾。作为越南炼化板块的核心标的，其盈利与Dated Brent价格及成品油裂解价差高度相关。前9个月业绩大幅增长反映炼油价差扩张与开工率提升的双重作用，但越南整体市场对油价波动敏感，炼化股走势常与原油价格及区域炼厂检修周期联动。
战略意义
对长期投资者而言，BSR的盈利弹性主要取决于炼油价差与装置开工率，而非单纯的营收规模扩张。Dung Quất在123%设计产能下运行，意味着设备利用率已处高位，后续增量空间有限；同时公司通过产品结构优化（柴油、Jet A-1）和E5/E10生物汽油、国际业务拓展来平滑周期波动。越南国内成品油需求与政策对生物燃料的推动，可能为BSR提供中期需求支撑，但利润对原油价格与价差的敏感度仍然较高。
值得关注
- 后续季度Dated Brent均价与成品油裂解价差走势，将直接影响BSR的炼油毛利。
- Dung Quất炼厂的检修计划与开工率变化，高负荷运行的可持续性。
- 公司E5/E10生物汽油及国际业务的收入占比与盈利能力。
- 越南国内成品油价格调整机制与税费政策变化。
- 下一季度财报中库存计价与汇兑因素对利润的扰动。