BMP领衔越南建材股Q3/2026业绩：VLB税前利润增近2.8倍，NTP增30%

概述

截至2026年10月22日披露的第三季度财报显示，越南建材板块多家上市公司业绩显著改善，涵盖塑料管材、建筑石料、水泥和钢铁等子行业。其中BMP（Nhựa Bình Minh）以九个月税前利润1.238万亿越南盾居盈利规模首位，VLB（Vật liệu Xây dựng Biên Hòa）利润同比增近2.8倍，NTP（Nhựa Tiền Phong）增30%。公共投资加速落地是主要需求驱动。

关键事实

• BMP第三季度税前利润3990亿越南盾，同比降9%；九个月累计1.238万亿越南盾，同比增2%，10月22日收盘价138,100越南盾。
• NTP第三季度税前利润3530亿越南盾，同比增13%；九个月累计1.233万亿越南盾，同比增30%，项目管道收入增25%，10月22日收盘价53,300越南盾。
• VLB第三季度税前利润约1470亿越南盾；九个月累计近7080亿越南盾，约为去年同期的2.8倍。第三季度石料销量近200万立方米，同比增19%，营收增35%至4420亿越南盾。
• VLB九个月利润中含近3440亿越南盾一次性收入，与矿产开采权费结算相关。
• HT1（Xi măng VICEM Hà Tiên）第三季度税前利润1200亿越南盾，同比增14%；九个月3910亿越南盾，同比增67%，10月22日收盘价13,400越南盾。
• BTS（VICEM Bút Sơn）第三季度税前利润160亿越南盾，同比增59%；九个月300亿越南盾，去年同期为亏损。
• VCA（Thép Vicasa – VNSteel）第三季度税前利润290亿越南盾，九个月520亿越南盾，均实现扭亏。
• 据越南统计局数据，2026年前九个月国家财政支出同比增14.5%。

事件详情

据越南每日（Việt Nam Hàng ngày）汇总截至2026年10月22日已披露的第三季度财报，建材板块业绩分化明显。塑料管材领域，Nhựa Bình Minh（BMP）第三季度税前利润3990亿越南盾，较去年同期下降9%，但九个月累计仍实现2%的增长至1.238万亿越南盾，盈利规模居板块首位。Nhựa Tiền Phong（NTP）第三季度税前利润3530亿越南盾，同比增13%，九个月累计1.233万亿越南盾，同比增30%，其项目管道收入增长25%，反映工程类需求回暖。

石料与水泥子行业改善更为显著。Vật liệu Xây dựng Biên Hòa（VLB）第三季度石料销量近200万立方米，同比增19%，叠加售价调整，营收增35%至4420亿越南盾，第三季度税前利润约1470亿越南盾；九个月累计近7080亿越南盾，约为去年同期的2.8倍，但其中包含近3440亿越南盾与矿产开采权费结算相关的一次性收入。Xi măng VICEM Hà Tiên（HT1）九个月税前利润3910亿越南盾，同比增67%；VICEM Bút Sơn（BTS）九个月利润300亿越南盾，实现扭亏。钢铁板块的Thép Vicasa – VNSteel（VCA）九个月利润520亿越南盾，同样由亏转盈。Viglacera Hạ Long（VHL）第三季度利润800亿越南盾，同比降24%，但九个月仍增18%至290亿越南盾。

市场背景

上述股票均在胡志明交易所（HOSE）上市交易。10月22日收盘价显示，BMP报138,100越南盾，NTP报53,300越南盾，VLB报51,900越南盾，HT1报13,400越南盾。建材板块与公共投资周期高度相关，越南政府加快交通基础设施、工业园区和城市开发项目，带动石料、水泥、钢管等需求。统计局数据显示前九个月财政支出同比增14.5%，为板块收入提供量能支撑，但各子行业因价格传导和成本结构差异，利润弹性不一。

战略意义

对长期投资者而言，本轮业绩的核心逻辑是公共投资支出转化为实物需求，但盈利质量需区别对待。BMP和NTP的利润增长主要来自经常性经营，NTP项目管道收入增25%表明工程端订单正在兑现；VLB的利润增幅虽大，但一次性收入占比接近一半，剔除后经常性利润改善幅度有限。水泥和钢铁企业扭亏更多体现行业底部修复，而非结构性扩张。后续需观察财政支出能否持续转化为企业订单，以及石料价格和水泥售价能否维持，这决定板块盈利的可持续性。

值得关注

• 2026年第四季度及全年公共投资实际拨付进度，是否延续前九个月14.5%的支出增速。
• VLB剔除一次性收入后的经常性利润水平，以及石料销量和售价能否维持第三季度势头。
• NTP项目管道收入增25%的趋势能否延续至2027年，反映工程订单储备。
• HT1、BTS、VCA等水泥和钢铁企业扭亏的持续性，关注行业价格和成本变化。
• BMP第四季度利润能否扭转第三季度同比下滑9%的趋势。