越南央行引导信贷流向生产领域，BID等银行面临结构调整

概述

越南国家银行（SBV）正实施政策调整，引导信贷资金从房地产领域流向生产、基础设施和科技创新等实体经济部门。此举旨在降低银行体系对房地产的过度依赖，提升资本使用效率。2025年，28家商业银行实现税前利润近356,600亿越南盾，同比增长19%，但房地产贷款占比仍高达25%，部分银行超过30%。BID、VCB、CTG、MBB等大型银行将面临贷款结构调整压力。

关键事实

• 2025年，28家商业银行（含BaoVietBank）税前利润合计近356,600亿越南盾，同比增长19%。
• 截至2025年底，房地产贷款余额约450万亿越南盾，占经济总信贷的25%。
• 部分银行房地产贷款占比超过30%，个别甚至超过50%。
• 五大银行（Vietcombank、VietinBank、BIDV、Agribank、MB）持有的抵押资产总值近1,600万亿越南盾，其中房地产约1,164万亿越南盾。
• 2026年信贷增长目标约为15%，预计新增信贷约280万亿越南盾。
• 越南信贷/GDP比率已达约146%，处于全球较高水平。
• 增量资本产出率（ICOR）维持在6-7的高位，表明资本使用效率较低。

事件详情

根据越南国家银行的最新指导，信贷增长将从年初开始受到更严格管控，特别是限制资金流入房地产等高风险领域。央行明确表示，房地产信贷增速不应超过整体信贷增速。多家银行已开始逐步降低房地产贷款比重，转向零售、中小企业及生产领域。

文章指出，银行体系与房地产市场高度绑定，不仅体现在贷款端，还体现在抵押资产端。五大银行持有的抵押资产中，房地产占比约73%。此外，2026年第一季度企业发行的24,800亿越南盾债券中，房地产和银行占90%。

市场背景

近期，BID股价报40,000越南盾，微跌0.12%；VCB报60,000越南盾，上涨1.01%；MBB报27,000越南盾，下跌0.37%；CTG报35,000越南盾，持平。银行板块整体表现平稳，但政策转向可能对房地产相关贷款敞口较大的银行构成压力。越南股市整体处于调整期，信贷政策变化将影响银行股的估值逻辑。

战略意义

长期来看，央行引导信贷流向生产领域有助于降低银行体系的系统性风险，减少对房地产周期的依赖。对于BID、VCB等大型银行，主动调整贷款结构、提升对制造业和中小企业的信贷占比，将增强其盈利的稳定性和可持续性。尽管短期内可能面临资产增长放缓，但更健康的信贷组合有利于长期股东价值。

值得关注

• 各银行2026年第一季度财报中房地产贷款占比变化。
• 央行后续是否会出台更具体的信贷配额或风险权重调整。
• 制造业和中小企业贷款需求是否足以吸收转移的信贷资金。
• 房地产行业是否会因信贷收紧而出现调整，进而影响银行资产质量。
• 银行股估值是否因政策转向而出现分化。