AAM：营收骤降74%但净利润飙升200%，现金资产占比73%的越南水产股

概述

湄公河水产（AAM）公布2026年第二季度财报，营收同比暴跌73.9%至16.8亿越南盾，但净利润却逆势增长200.5%至3.4亿越南盾。利润飙升主要得益于金融收入，包括定期存款利息和原材料鱼销售。公司现金及存款占总资产73%，且无任何有息负债，财务状况极为稳健。

关键事实

• 2026年第二季度营收16.8亿越南盾，同比下降73.9%。
• 净利润3.4亿越南盾，同比增长200.5%。
• 金融收入4.77亿越南盾，是毛利润（1.8亿越南盾）的2.6倍。
• 截至2026年6月30日，现金及存款总额147.5亿越南盾，占总资产201亿越南盾的73%。
• 公司无短期或长期借款，负债仅3亿越南盾。
• 2026年上半年累计营收50.2亿越南盾，同比下降58%；净利润5.8亿越南盾，同比增长147%。
• 股票AAM最新收盘价6,600越南盾，流动性极低，最近交易日仅成交900股。

事件详情

湄公河水产（AAM）在胡志明交易所（HOSE）上市，近日发布了未经审计的2026年第二季度财务报表。公司主营水产加工与出口，但本季度营收大幅下滑，主要因销售业务萎缩。然而，净利润却因金融收入激增而大幅上涨。公司解释称，利润增长得益于主动从养殖区销售原材料鱼，以及确认定期存款利息。财报显示，公司持有大量定期存款（3至12个月期限），金额达135亿越南盾，加上活期存款12.4亿越南盾，合计147.5亿越南盾。

市场背景

AAM股价近期在6,600越南盾附近徘徊，成交量极低，显示市场关注度有限。所属水产板块受全球需求疲软和成本上升影响，整体表现低迷。AAM的营收下滑符合行业趋势，但其独特的财务结构——高现金、零负债——使其在板块中显得另类。越南股市整体在2026年上半年波动较大，投资者更青睐有稳定现金流和低负债的公司。

战略意义

AAM的案例凸显了在水产行业下行周期中，拥有充裕现金储备的公司能够通过财务收入维持盈利。然而，这种盈利模式不可持续，因为金融收入依赖于存款利率和一次性原材料销售。长期投资者应关注公司主营业务的重振计划，以及管理层是否将现金用于收购或扩张。零负债结构为公司提供了财务灵活性，但若不能转化为业务增长，则可能沦为“现金陷阱”。

值得关注

• 公司未来季度营收能否企稳，以及主营业务是否出现复苏迹象。
• 金融收入的可持续性，尤其是定期存款到期后的再投资利率。
• 管理层是否披露现金使用计划，如分红、回购或并购。
• 水产行业整体供需变化，以及越南盾利率走势对财务收入的影响。
• 股票流动性改善情况，是否吸引机构投资者关注。