VKC Holdings从电缆转型服装，增资9倍并建厂，目标2028年出口欧美日

概述

VKC Holdings（股票代码：VKC）是一家长期从事电缆和塑料管生产的越南公司，近期宣布重大战略转型，计划退出传统业务，全面转向服装制造。公司已任命曾因市场操纵被判刑的Do Thanh Nhan为董事长，并推出包括增资、借款和建设大型服装工厂在内的一系列激进计划，目标是在2028年实现向欧美日市场的出口。

关键事实

• VKC Holdings计划将注册资本从2000亿越南盾增加9倍至1.9万亿越南盾，通过向Thien Hoang Holdings发行1.7亿股实现，后者将持有近90%股份。
• 公司计划额外借款3000亿越南盾，优先来自银行。
• 新工厂位于Lam Dong省，设计年产能8000万件服装，预计雇佣1.2万名工人，总投资7.6万亿越南盾。
• 工厂计划于2025年下半年开始运营，2028年正式商业化生产，目标市场为欧洲、北美和日本。
• 公司已连续4年亏损，截至2023年底累计亏损5160亿越南盾，所有者权益为负近3000亿越南盾。
• 公司计划出售两家子公司，包括其核心电缆生产业务，以筹集资金并重组。
• 公司拟更名为Velora Garment Group。

事件详情

在2024年6月的年度股东大会上，VKC Holdings选举Do Thanh Nhan加入董事会。Do Thanh Nhan出生于1981年，曾担任多家上市公司董事长，2021-2022年间因操纵证券市场被判处4年监禁。他的到来引发了公司战略的彻底转变。管理层宣布将退出电缆和塑料业务，转而专注于服装制造，并计划将公司更名为Velora Garment Group。

为筹集资金，公司决定向Thien Hoang Holdings（一家与Do Thanh Nhan有关联的企业）发行1.7亿股，使注册资本从2000亿越南盾跃升至1.9万亿越南盾。此外，公司还计划借款3000亿越南盾。新工厂位于Lam Dong，设计产能8000万件/年，预计2025年下半年投产，2028年实现商业出口。管理层预计到运营第八年（2035年）营收可达14.3万亿越南盾。

市场背景

VKC股票在胡志明交易所（HOSE）上市，近期股价为1300越南盾，日涨幅8.33%，成交量24.94万股。公司属于纺织服装板块，但此前主营电缆制造，与板块关联度低。越南纺织服装行业近年来受益于自由贸易协定，出口增长稳定，但竞争激烈。VKC的转型计划极为激进，且公司财务状况糟糕，连续亏损且净资产为负，市场对其可行性存在较大疑虑。

战略意义

VKC Holdings的转型反映了越南制造业中部分企业寻求高增长领域的趋势。服装制造相比电缆行业具有更大的市场规模和出口潜力，尤其是利用越南与欧盟、日本等市场的关税优惠。然而，公司缺乏服装行业经验，且主要投资者Do Thanh Nhan有法律前科，增加了不确定性。长期来看，如果项目成功，VKC可能成为越南服装出口的新参与者，但当前财务困境和执行风险不容忽视。

值得关注

• 增资计划能否获得监管批准并顺利完成，以及Thien Hoang Holdings的资金来源。
• 子公司出售的进展和价格，是否能为转型提供足够资金。
• Lam Dong工厂的建设进度和投产时间是否符合预期。
• 公司能否获得银行借款，以及借款条件。
• 管理层在服装行业的经验和能力，以及是否能够建立销售渠道。