VGT领跑越南纺织股二季度营收，美国2026年7月加税至12.5%成下半年关键变量

概述

越南主要纺织服装出口企业陆续公布2026年二季度财报，多数公司营收同比实现增长，Vinatex（VGT）以50,080亿越南盾的规模居首。与此同时，美国确认自2026年7月24日起将越南商品关税由10%上调至12.5%，使越南在主要服装供应国中面临相对更高的税率。

关键事实

• Vinatex（VGT，UPCOM上市）二季度营收50,080亿越南盾，同比增长13.1%，为板块内规模最大。
• Damsan（ADS）营收同比增长39.2%，为已披露企业中增速最高；TNG增长15.3%，MSH增长13%，VGG增长1.9%，TVT增长0.6%。
• 美国自2026年2月24日起对越南商品征收10%临时关税，该税率将于2026年7月24日到期，随后升至12.5%。
• 孟加拉国、印度、印度尼西亚、柬埔寨等17个经济体适用10%税率，较越南低2.5个百分点。
• 据美国商务部数据，2026年前7个月越南对美服装出口额达93.7亿美元，为最大供应来源；孟加拉国以46.6亿美元居次。
• ACBS指出，关税压力更直接落在纺织服装、鞋类、箱包、玩具和水产等劳动密集型品类，部分科技产品获得豁免。
• VCBS认为2.5个百分点的税率差在短期内难以引发订单大规模转移。

事件详情

据各上市公司披露的二季度财务报告，越南纺织出口企业在报告期内普遍实现营收同比增长，其中8家企业增幅超过10%。Vinatex方面表示，集团成员单位加快生产与交付进度，以承接客户提前收货的需求，从而在关税政策生效前完成更多订单，实际执行订单量因此显著高于去年同期。TNG将上半年增长部分归因于产能扩张、缝制产线用工增加以及出口订单提前推进；MSH则表示增长来自新签订单增加。

税率方面，美国对越南商品的10%临时关税将于2026年7月24日到期，此后适用12.5%的税率。ACBS在分析中认为，越南相对于仅承担10%税率的竞争对手处于较为不利的位置，且纺织服装属于国内用工密集、今年尚未参与出口加速的行业。VCBS则指出，越南在化纤原料及复杂成衣品类上具备更完整的生产生态，且靠近中国原辅料供应源，客户切换供应源需要产品验证与信任建立时间，因此税率差短期内难以直接导致订单流出。

市场背景

纺织服装板块在胡志明交易所（HOSE）与河内交易所（HNX）均有分布，VGT则在UPCOM交易。截至2026年9月17日，ADS收盘报7,950越南盾，MSH报29,950越南盾，TNG报16,200越南盾，VGT报10,900越南盾。板块内个股价格多处于中低价区间，反映市场对出口关税不确定性的谨慎定价。越南整体出口在2026年保持韧性，但纺织服装未被纳入今年出口加速的主力品类，资金关注度相对有限。

战略意义

对长期投资者而言，核心变量并非二季度的一次性抢单效应，而是12.5%税率落地后越南与10%税率竞争国之间的订单再分配节奏。越南的竞争优势在于化纤面料与复杂款式的完整供应链，以及从中国快速获取原辅料的地理便利，这使其在中高端订单上仍具黏性；但在基础款、大批量品类上，2.5个百分点的成本差可能被品牌商纳入采购决策。若竞争对手持续向高附加值品类扩张，税率劣势将从短期成本问题演变为中期份额问题。

值得关注

• 2026年7月24日后美国海关实际执行的越南商品税率及是否有品类豁免清单。
• VGT、TNG、MSH、ADS三季度订单能见度与客户是否要求分摊关税成本。
• 孟加拉国、印度、印尼对美服装出口份额在2026年下半年的变化。
• 越南纺织企业是否加快向化纤、功能性面料等高附加值品类转型。
• 越南与美国之间是否就税率展开进一步谈判或达成新的贸易安排。