越南证券监管处罚Rong Viet Securities (VDS) 7.125亿越南盾，涉多项违规

概述

越南国家证券委员会于2026年9月23日对Rong Viet Securities（股票代码VDS，胡志明交易所HOSE上市）作出行政处罚决定，合计罚款7.125亿越南盾，涉及客户订单处理、客户资产隔离、融资融券及未经批准金融服务等多项违规。监管机构同时要求公司停止提供未经批准的担保资产管理服务。

关键事实

• 越南国家证券委员会于2026年9月23日签发处罚决定，对Rong Viet Securities处以总计7.125亿越南盾罚款。
• 因违反客户订单接收与执行规定，被罚1.375亿越南盾；监管机构指出公司在部分时点允许客户在账户资金不足时下达买入指令。
• 因未将客户资金与资产与公司自有资产隔离管理，被罚1.875亿越南盾；公司曾将客户专用账户资金转入公司支付账户，用于支付债券贷款利息及融资融券业务。
• 因向客户提供超出购买力的融资融券，被罚1.375亿越南盾。
• 因未经国家证券委员会书面批准或缺乏主管机构指导规定而提供其他金融服务，被罚2.5亿越南盾，为单项最高罚款。
• 2024年7月22日至2026年8月17日期间，公司签署了针对客户抵押股份的担保资产管理服务合同，但直至2025年12月30日才向国家证券委员会报告该服务注册。
• 除罚款外，监管机构责令公司停止提供针对客户抵押股份的担保资产管理服务。
• 2026年第二季度，公司营业收入2.62万亿越南盾，同比增长45%；税后利润331亿越南盾，去年同期亏损112亿越南盾。
• 2026年上半年累计营业收入4.588万亿越南盾，同比增长31%；税后利润仅36亿越南盾，同比下降54%。
• 截至2026年6月底，公司总资产7.906万亿越南盾，较年初下降2.6%；贷款余额占总资产54.3%，约4.29万亿越南盾。

事件详情

越南国家证券委员会于2026年9月23日发布处罚决定，对Rong Viet Securities（VDSC）处以7.125亿越南盾罚款。根据监管机构披露，公司在部分时点允许客户在账户资金不足的情况下下达证券买入指令，违反了客户订单接收与执行的相关规定。此外，公司未能将客户资金和资产与自有资产进行隔离管理，曾将客户专用账户中的资金转入公司支付账户，用于支付债券贷款利息及支持融资融券活动，并将一个专用账户同时用作公司支付账户。

在融资融券业务方面，公司被认定向部分客户发放了超出其账户购买力的融资。最严重的违规涉及未经批准的金融服务：2024年7月22日至2026年8月17日期间，公司签署了针对客户抵押股份的担保资产管理服务合同，但直至2025年12月30日才向国家证券委员会报告该服务的注册情况。监管机构据此责令公司停止该未经批准的服务。上述信息来源于越南国家证券委员会的处罚决定公告。

市场背景

VDS在胡志明交易所HOSE上市，2026年9月24日收盘价为10,500越南盾。证券板块近期整体受到市场交易活跃度回升的支撑，但监管合规风险正成为该板块的重要变量。2026年上半年，VDS营业收入同比增长31%，但税后利润同比下降54%，显示成本与拨备压力显著。公司贷款余额占总资产比重超过54%，在融资融券监管趋严的背景下，资产质量与合规成本值得关注。越南股市整体在2026年面临监管强化趋势，国家证券委员会对证券公司治理与客户资产保护的审查力度明显提升。

战略意义

此次处罚对VDS的长期投资者而言，核心影响在于合规成本上升与业务范围受限。被叫停的担保资产管理服务虽非公司主营业务，但反映出公司在产品创新与监管报备之间的流程缺口。7.125亿越南盾的罚款金额相对公司资产规模有限，但客户资产隔离与融资融券违规属于治理层面的结构性问题，若整改不彻底，可能影响机构客户信任及未来业务牌照申请。在越南证券行业竞争加剧、监管门槛提高的背景下，VDS需要将合规能力转化为竞争优势，而非仅作为成本中心。公司2026年上半年利润大幅下滑，叠加监管处罚，短期内可能压制估值修复空间。

值得关注

• 公司是否在监管要求的期限内完成客户资产隔离与融资融券流程的整改，并向国家证券委员会提交合规报告。
• 担保资产管理服务停止后，是否影响公司其他创新业务的审批进度或与机构客户的合作关系。
• 2026年第三季度财报中是否计提与此次处罚相关的额外拨备或合规费用。
• 国家证券委员会是否对VDS进行后续复查或升级监管措施。
• 越南证券行业是否因本案出台更细化的客户资产隔离或融资融券监管指引。