VPS证券(VCK)前三季税前利润4.044万亿越南盾增26.7%，经纪份额11.54%居首
Aveluro 本篇分析覆盖 VCK，交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 8.4/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
VPS证券（股票代码VCK，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年前9个月业绩，税前利润达4.044万亿越南盾，同比增长26.7%。尽管第三季度市场流动性显著萎缩导致单季利润下滑，公司仍凭借融资融券业务的强劲增长和11.54%的HOSE经纪市占率维持行业领先地位。
关键事实
- 前9个月税前利润4.044万亿越南盾，同比增长26.7%；税后利润3.233万亿越南盾，增长26.1%。
- 前9个月营业收入6.949万亿越南盾，同比增长17.8%；税前利润率由去年同期的54.1%提升至58.2%。
- 第三季度营业收入2.076万亿越南盾，税前利润1.119万亿越南盾，税后利润8,940亿越南盾，分别同比下降23.3%、19.8%和20.7%。
- 第三季度三市日均成交额约1.86万亿越南盾，同比下降58%，是单季业绩下滑的主因。
- 融资融券收入前9个月达2.926万亿越南盾，同比增长68.3%；截至2026年9月30日融资余额25.363万亿越南盾，较年初增长14.9%。
- HOSE经纪市占率11.54%，继续排名第一；经纪业务收入前9个月2.122万亿越南盾，同比下降25.6%。
- 公司已完成2026年股东大会通过的营收计划的60.4%和税前利润计划的70.3%。
事件详情
据VPS证券（Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS）发布的业绩公告，公司2026年前9个月税前利润达4.044万亿越南盾，同比增长26.7%。第三季度单季税前利润1.119万亿越南盾，同比下降19.8%，主要由于市场流动性低迷：当季三市日均成交额约1.86万亿越南盾，较2025年同期下降58%。不过，第三季度税前利润率由去年同期的51.5%提升至53.9%，显示成本控制与业务结构优化取得成效。
融资融券业务继续充当增长引擎。前9个月融资融券收入2.926万亿越南盾，同比增长68.3%，其中第三季度收入9,480亿越南盾，占当季营业收入的近46%。截至9月30日，融资余额达25.363万亿越南盾，较年初增长14.9%。经纪业务方面，VPS在HOSE的市占率维持在11.54%，继续位居券商首位，但经纪收入受成交萎缩拖累同比下降25.6%至2.122万亿越南盾。此外，FVTPL金融资产收益前9个月达1.251万亿越南盾，同比增长56.8%；投资银行板块第三季度录得610亿越南盾的并购咨询与承销代理收入。
市场背景
VCK在HOSE上市，最新收盘价28,250越南盾（2026年10月21日）。越南证券市场2026年第三季度整体成交额较去年同期大幅收缩，散户参与度下降与高利率环境共同压制了券商经纪业务收入，行业整体经纪收入普遍承压。在此背景下，VPS凭借融资融券利差收入和自营投资收益对冲了经纪业务的下滑，其ROE（按最近四个季度税后利润计算）达15.6%、ROA达8.9%，处于行业较高水平。
战略意义
VPS的业绩结构揭示了越南券商行业竞争格局的演变：经纪市占率仍是客户基础与平台粘性的核心指标，但利润增长越来越依赖资本密集型业务。融资余额在流动性低迷和高利率环境下仍增长14.9%，说明客户杠杆需求具有韧性，也意味着公司资产负债表运用能力成为区分券商盈利能力的关键变量。对长期投资者而言，需要评估的是这种以融资融券为主导的增长模式在利率下行周期中的可持续性，以及经纪市占率能否转化为财富管理等轻资本业务的收入。公司利润计划完成率已达70.3%，第四季度业绩弹性取决于市场成交额能否回升。
值得关注
- 第四季度三市日均成交额是否回升至2025年同期水平，直接影响经纪收入与融资需求。
- 融资余额能否在利率维持高位的情况下继续增长，以及坏账拨备计提是否随余额上升而增加。
- 2026年全年税前利润能否达成5.75万亿越南盾左右的股东会计划目标（按70.3%完成率推算）。
- 越南国家银行利率政策走向对券商融资成本与利差空间的影响。
- VPS在HOSE经纪市占率能否守住11%以上，以及竞争对手的份额变化。