VCB：越南银行业转向国际融资，国内储蓄缺口达GDP的3.5个百分点
Aveluro 本篇分析覆盖 VCB（Vietcombank），交易所为 HOSE，所属行业为 银行。事件类型为 行业情绪，情绪为 neutral，市场影响评分为 4.0/10。来源为 CafeF - Tài chính ngân hàng。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南银行业正加大国际银团贷款、双边贷款和离岸债券发行力度，以弥补信贷增速持续快于存款增速所形成的中长期资金缺口。Vietcombank（VCB）董事长阮清松在政府常务会议与企业界对话中披露，国内储蓄仅相当于GDP的36.5%，低于实现10%以上增长所需的约40%投资率，这一表态将越南银行体系的结构性资金短板置于市场焦点。
关键事实
- 越南国家银行数据显示，截至2026年9月末，全系统存款总额达19.5万亿越南盾，较2025年末增长10.7%；同期信贷总额超过20.7万亿越南盾，增长11.7%。
- 截至2026年10月14日，存款增长回升至11.22%，信贷增长11.44%，存贷规模差从年中约2.8万亿越南盾的峰值收窄至约2.35万亿越南盾，但仍相当于2026年初水平的两倍。
- Vietcombank宏观经济团队测算，国内平均储蓄率仅为36.5%，若剔除非正式经济部分，缺口更大。
- VIS Rating估计，2026至2030年越南基础设施投资需约4500亿美元，其中约1500亿美元预计来自私营部门，资本市场需承担200至250亿美元。
- 2021至2025年期间，通过债券发行和股权融资为基础设施筹集的资金合计仅约39亿美元。
- 越南国家银行信贷司副司长阮春北出席了同一会议，但报道未披露其具体发言内容。
- 截至2026年10月31日收盘，VCB报56,300越南盾，ACB报21,000越南盾，HDB报22,400越南盾，VPB报22,950越南盾，均在胡志明交易所HOSE上市。
事件详情
在政府常务会议与企业界的对话中，越南外贸股份商业银行（Vietcombank）董事长阮清松表示，要实现10%以上的GDP增长目标，经济投资率需达到约40% GDP，而Vietcombank宏观经济团队的独立测算显示国内储蓄率仅为36.5%。他直言：“核心问题是，银行现在没有充裕的资本来为接下来众多大型项目提供资金。”Vietcombank据此认为，国内积累难以完全满足资本需求，必须考虑从外部动员资源。
这一压力已在银行体系的存贷数据中显现。越南国家银行统计显示，2026年前九个月信贷增速持续高于存款增速，尽管到10月中旬两者差距有所收窄，但存贷缺口仍达约2.35万亿越南盾。与此同时，VIS Rating估算2026至2030年基础设施投资需求约4500亿美元，远超上一五年周期约39亿美元的债券与股权融资规模。在此背景下，越南各银行正推进国际银团贷款、双边贷款并筹划离岸债券发行，以补充中长期资金、分散资金来源并维持对经济的信贷供给能力。
市场背景
越南银行业板块在HOSE占据主导权重，VCB作为国有控股大型银行长期被视为板块风向标，ACB、HDB、VPB则代表股份制银行的成长型定位。2026年以来，信贷增长持续快于存款动员，使银行间市场利率与存款利率面临上行压力，板块估值对净息差预期较为敏感。存贷缺口虽从年中峰值收窄，但仍为2025年初的两倍，叠加基础设施投资周期启动，市场对银行中长期资金成本的关注度上升。
战略意义
转向国际银团贷款与离岸债券，意味着越南银行开始以美元等外币负债匹配中长期本币资产，其战略逻辑在于锁定期限、分散存款集中度，但代价是承担汇率与境外利率风险，且美元融资成本通常高于国内活期存款。对VCB这类资本充足率较高、国际评级较好的国有银行而言，境外融资渠道相对通畅，可能进一步拉大与中小银行的资金成本差距；对ACB、HDB、VPB等股份制银行，能否以合理成本进入国际银团市场，将决定其在大型基础设施与制造业项目信贷中的份额。政策层面，这一趋势也呼应了越南拓宽资本市场融资渠道、降低对银行信贷单一依赖的中期方向。
值得关注
- 越南国家银行后续公布的月度存贷增速数据，观察存贷缺口是否持续收窄至2025年初水平以下。
- VCB、ACB、HDB、VPB是否披露具体的国际银团贷款规模、期限与利率，以及离岸债券发行的计划时间表。
- 越南主权信用评级及银行个体评级的变化，这直接影响境外融资成本。
- 2026至2030年基础设施项目清单与私营部门参与进度，验证VIS Rating的4500亿美元投资需求假设。
- 银行间市场利率与存款利率走势，判断资金成本上升是否已传导至净息差。