越南政府颁布第325号法令，TKV获特殊机制管理矿产资源和定价权
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关键事实
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概述
越南政府颁布第325/2026/NĐ-CP号法令，授予越南煤炭矿产工业集团（TKV）特殊机制，包括统一管理矿产资源、内部定价权以及处理失败勘探成本。TKV是越南最大的国有企业之一，拥有约9.5万名员工，业务涵盖煤炭、铝土矿、铜等矿产开采及电力生产。该法令自2026年10月5日生效，并适用于2026财年。
关键事实
- 第325/2026/NĐ-CP号法令由越南政府颁布，旨在为TKV提供特殊运营和财务管理机制。
- TKV将统一管理煤炭、铝土矿及其他战略矿产的勘探、开采、加工和销售。
- TKV有权在“TKV市场”内决定和调整商品和服务价格，包括买卖价格，但国家定价的商品除外。
- 对于直接授予TKV的矿区，TKV可签订合同分包给子公司开采，并作为产品销售的协调中心。
- 对于子公司持有的矿区，TKV通过年度业务协调计划进行管理，统一技术和销售。
- 法令允许TKV用税后利润处理失败的勘探成本，例如储量不足或技术不可行的情况。
- 2026年前7个月，TKV总营收达109.297万亿越盾，税前利润3.567万亿越盾，上缴预算未披露。
事件详情
根据第325/2026/NĐ-CP号法令，TKV将作为集团内部矿产资源的统一管理者，从勘探到销售全程控制。对于直接授予TKV的矿区，集团可雇佣子公司开采，并作为销售主体；对于子公司持有的矿区，TKV通过年度业务协调计划进行管理，确保技术、加工和销售的一致性。
在定价方面，TKV被授权在“TKV市场”内决定和调整商品和服务价格，包括煤炭、铝土矿、氧化铝、铝和铜等产品，但需遵守国家定价规定。此外，法令允许TKV使用税后利润处理因储量不足、技术不成熟或政策变化导致的失败勘探成本，以及高风险项目的失败投资成本。
市场背景
TKV在越南能源和矿业板块中占据主导地位，其股票在UPCOM交易所上市（代码TKV）。近年来，越南政府推动国有企业改革，赋予大型集团更多自主权。此次特殊机制有助于TKV优化资源配置，提高运营效率。在越南经济持续增长的背景下，能源需求上升，TKV的煤炭和矿产业务有望受益。
战略意义
该法令对长期投资者具有积极意义，因为它增强了TKV的运营灵活性和财务韧性。通过统一管理和定价权，TKV可以更好地协调内部生产，减少中间环节成本，并快速响应市场变化。处理失败勘探成本的能力降低了高风险项目的财务负担，鼓励集团继续投资勘探。此外，TKV作为国家关键矿产的守护者，其战略地位进一步巩固，可能吸引更多政策支持。
值得关注
- TKV在2026年第四季度及全年的财务报告，以评估特殊机制对利润的实际影响。
- 集团如何实施内部定价机制，以及是否会引起子公司或客户的不满。
- 新法令下，TKV是否会加速铝土矿和稀土等战略矿产的开发项目。
- 政府后续是否出台配套政策，支持TKV的海外扩张或多元化经营。
- 关注TKV在UPCOM上的股价反应，以及市场对政策落地的预期。