STB Sacombank第三季度税前利润下降51.9%，大额存单发行激增

概述

Sacombank（STB）2026年第三季度合并财报显示，该行税前利润为1.757万亿越南盾，同比下降51.9%，为连续第四个季度利润低于上年同期。与此同时，该行在第三季度通过有价证券筹资超过46万亿越南盾，其中大部分来自大额存单，资金成本上升与拨备压力共同挤压盈利。

关键事实

• 第三季度税前利润1.757万亿越南盾，同比下降51.9%；前九个月累计税前利润5.893万亿越南盾，同比下降46.4%。
• 第三季度净利息收入5.228万亿越南盾，同比下降33.6%，利息成本上升64.9%。
• 第三季度拨备费用5.729万亿越南盾，为去年同期的5.5倍。
• 截至9月30日，有价证券发行余额85.546万亿越南盾，较第二季度末增加46.270万亿越南盾；其中非债券类（主要为大额存单）从20.976万亿增至60.266万亿越南盾。
• 第三季度新发债券利率为9.5%至10%/年；9月29日董事会批准公开发行至多15万亿越南盾、期限7年和10年的债券。
• 总资产首次突破100万亿越南盾，第三季度增长18.5%；客户存款增长19.7%至775.422万亿越南盾，贷款余额增长10.1%至700.347万亿越南盾。
• 表外已处理坏账从15.819万亿越南盾增至34.938万亿越南盾。

事件详情

据Sacombank（STB）2026年第三季度合并财务报表，截至9月30日，该行有价证券发行余额达85.546万亿越南盾，较第二季度末增加46.270万亿越南盾，而此前两年多该科目仅在32万亿至39万亿越南盾区间波动。约85%的增量来自非债券类有价证券，主要为大额存单，余额从20.976万亿增至60.266万亿越南盾，几乎全部新增部分期限为1至5年，与该行近期重点销售的大额存单产品相匹配。其余增量为向信用机构发行的债券，增加6.980万亿越南盾至25.280万亿越南盾，季度内发行利率为9.5%至10%/年。

盈利方面，Sacombank表示自8月起对进出口客户下调2%/年的贷款利率，相关项目净息差从约2.79%收窄至0.79%。第三季度净利息收入下降33.6%至5.228万亿越南盾，利息成本上升64.9%；服务净收入达4.255万亿越南盾，为去年同期的6.3倍，推动总营业收入增至10.306万亿越南盾，运营费用下降31%至2.820万亿越南盾。但该行第三季度计提5.729万亿越南盾风险拨备，为去年同期的5.5倍，导致税前利润降至1.757万亿越南盾，同比下降51.9%。上述数据来源于该行合并财务报表及董事会决议。

市场背景

STB在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年10月30日收盘价为66,300越南盾。越南银行业整体面临存款竞争加剧与资金成本上行的环境，部分银行通过大额存单和长期债券锁定资金，同时资产质量压力使拨备计提上升。Sacombank总资产突破100万亿越南盾、存款与贷款同步扩张，但利润连续四个季度同比下滑，反映规模增长尚未转化为盈利改善。

战略意义

Sacombank以1至5年期大额存单和7至10年期债券替换短期资金，有助于改善资产负债期限结构，但9.5%至10%/年的债券利率与上升的存款成本意味着资金成本将在中期内维持高位。服务收入6.3倍的增长部分对冲了净利息收入下滑，显示非利息收入对盈利的支撑作用增强。表外已处理坏账单季增加近19万亿越南盾，叠加5.5倍拨备计提，表明该行仍在消化存量资产质量问题，拨备周期可能尚未结束，这将是影响其净资产收益率修复节奏的关键变量。

值得关注

• 第四季度拨备计提是否维持高位，以及表外已处理坏账余额是否继续上升。
• 大额存单与债券发行余额的增长是否延续，以及9.5%至10%/年利率对全年利息成本的影响。
• 净息差在贷款利率下调后能否企稳，服务收入的高增长是否可持续。
• 15万亿越南盾公开发行债券计划的实施进度与市场认购情况。
• 越南国家银行对存款利率与信贷增长的政策指引，以及STB在HOSE的股价对盈利数据的后续反应。