SHS批准发行6000亿越南盾私募债券，同步推进分红与ESOP

概述

越南西贡-河内证券股份公司（Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội，股票代码SHS，在河内交易所HNX上市）通过了两批私募债券发行方案，合计募资上限6000亿越南盾。公司同时公布了2025年度5%现金分红、5%送股及1500万股ESOP计划，构成一套债务重组与资本补充并行的组合动作。

关键事实

• SHS批准发行第三批私募债券2000张，面值1亿越南盾/张，募资2000亿越南盾；第四批4000张，募资4000亿越南盾，两批合计6000亿越南盾（约合2400万美元）。
• 两批债券均为不可转换、不附认股权证、无担保债券，期限1年，固定利率10.5%/年，每半年付息一次，附提前赎回条款，预计2026年第四季度发行。
• 募集资金用于置换2026年10月到期的三笔存量债务。2026年以来SHS已发行两批债券：SHS12601规模1190亿越南盾（2026年7月15日发行），SHSL12602规模4560亿越南盾（2026年8月14日发行）。
• 2025年度现金分红比例5%（500越南盾/股），合计约4500亿越南盾，股权登记日为2026年10月9日，支付日为2026年10月16日。
• 送股方案为100:5，即每持有100股获配5股新股，预计发行4500万股，完成后注册资本从89940亿越南盾增至94440亿越南盾。
• ESOP方案发行1500万股，发行价10000越南盾/股，募资1500亿越南盾用于补充融资融券资金，其中50%限售1年、50%限售2年。
• 截至2026年10月5日，SHS收盘价为12700越南盾/股。

事件详情

据公司公告，SHS董事会先后通过了第三批和第四批2026年私募债券发行方案。第三批发行2000张债券、募资2000亿越南盾，第四批发行4000张、募资4000亿越南盾，两批债券条款一致：面值1亿越南盾，期限1年，固定利率10.5%/年，不可转换、不附认股权证且无担保，附有按协议提前赎回的条款，预计发行窗口为2026年第四季度。公司明确表示，发债目的在于对2026年10月到期的三笔存量债务进行期限重组。

在债券融资之外，SHS于2026年9月10日通过送股方案，并于9月15日通过ESOP方案。送股比例为100:5，预计发行4500万股，资金来源优先使用资本公积溢价，不足部分使用未分配税后利润。ESOP发行1500万股，价格10000越南盾/股，募资1500亿越南盾用于补充融资融券业务资金。现金分红方面，2025年度按面值5%派发，折合500越南盾/股，总额近4500亿越南盾。上述信息来自公司公告及河内交易所HNX的披露。

市场背景

SHS在河内交易所HNX上市，属于越南证券板块。截至2026年10月5日，SHS收盘价12700越南盾/股，ESOP发行价10000越南盾/股较市价存在一定折让。越南券商行业近年来普遍通过发债和增发补充资本，以支撑融资融券和自营业务扩张，SHS此番连续发债与股权融资的组合，与行业内杠杆驱动型增长模式一致。10.5%的票面利率处于越南券商私募债的常见区间，反映当前市场对无担保信用债的定价水平。

战略意义

SHS此次操作的核心逻辑在于以短期限、高票息的私募债置换即将到期的旧债，避免集中兑付压力，同时通过送股和ESOP在不直接消耗现金的前提下扩大资本基础。对长期投资者而言，需要权衡两面：一方面，融资融券资金补充有助于利息收入增长；另一方面，连续发债推高财务杠杆，而无担保、不可转换的债券结构意味着偿债完全依赖公司现金流。送股和ESOP合计将增加约6000万股，对每股收益形成一定稀释，但注册资本提升至94440亿越南盾后，公司在融资融券额度和业务牌照方面可能获得更大空间。

值得关注

• 两批私募债券的实际发行时间、认购方结构及最终票面利率是否维持在10.5%。
• 2026年10月到期债务的置换完成情况，以及公司后续是否还有新的发债计划。
• 2026年第三季度及全年财报中融资融券余额、利息收入与资产负债率的变化。
• 送股和ESOP完成后的股本变动对每股收益和每股净资产的实际影响。
• 越南证券市场整体融资融券余额趋势及监管层对券商杠杆水平的政策取向。