POS 2026年第三季度净利润增长143% 创2014年以来新高

概述

PTSC运维与建设股份公司（CTCP Vận hành và Xây lắp PTSC，股票代码POS，UPCOM上市）公布2026年第三季度财报，净利润565亿越南盾，同比增长143%，为2014年末以来最高季度利润。公司同期营收1.645万亿越南盾，同比增长103%，增长动力来自越南国内与中东多个油气项目同步推进。

关键事实

• 2026年第三季度净营收1.645万亿越南盾，同比增长103%；净利润565亿越南盾，同比增长143%（上年同期为233亿越南盾）。
• 第三季度毛利润841亿越南盾，同比增长270%；毛利率由2.8%提升至5.1%。
• 2026年前9个月累计营收3.918万亿越南盾，同比增长128%；累计净利润1.194万亿越南盾，同比增长97%，已超过全年利润计划。
• 公司在10月20日的说明文件中表示，利润增长源于多个项目同期施工带动收入改善，以及对已收回客户债务的坏账准备进行冲回。
• 国内项目包括FSO Lac Da Vang浮式储油装置的锚固系统制造、运输与安装，Lô B-Ô Môn气田链项目的技术工作与运营人力合同（2026年7月启动），以及龙山石化综合体管道模块制造合同（约1190亿越南盾，2026年初获批）。
• 国际业务方面，据西贡河内证券（SHS）分析报告，POS以分包商身份参与沙特阿拉伯CRPO 125 & 126及CRPO 135项目。
• 截至2026年9月30日，总资产3.624万亿越南盾，较年初增长68%；短期应收账款近1.890万亿越南盾，其中按施工合同进度确认的应收款约5860亿越南盾。
• 2026年10月26日，POS股价报14,700越南盾，当日上涨5%，成交量108,500股；较7月底累计上涨约23%。

事件详情

POS于2026年10月发布第三季度财报。公司在10月20日的说明文件中将业绩增长归因于两点：一是第三季度多个油气项目同时进入施工阶段，推动营收规模扩大；二是对已从客户处收回的应收账款进行坏账准备冲回，增厚了当期利润。公司未在说明文件中单独披露冲回金额。

POS是越南油气技术服务总公司（PTSC）的成员公司，主营油气工程的运输、安装、对接、调试与维护。国内方面，公司参与FSO Lac Da Vang浮式储油装置项目，承担锚固系统制造及浮式储油装置的运输安装；在Lô B-Ô Môn气田链项目中，相关技术工作与运营人力供应合同于2026年7月启动；龙山石化综合体的管道模块制造与安装合同价值约1190亿越南盾，于2026年初获批。海外方面，据SHS分析报告，公司以分包商身份参与沙特阿拉伯CRPO 125 & 126和CRPO 135项目。

市场背景

POS在河内交易所（HNX）运营的UPCOM市场挂牌交易。10月26日，该股收于14,700越南盾，单日上涨5%，成交量108,500股，较7月底累计上涨约23%，与三季度业绩公布后的积极情绪一致。公司所属的油气服务板块与越南油气集团（Petrovietnam）上游项目周期高度相关，Lô B-Ô Môn等大型气田链项目的推进节奏直接影响分包商的收入确认。同期越南股市整体表现平稳，资金对具备明确项目储备的中小市值油气服务股保持关注。

战略意义

POS本季度的利润跳升，核心在于项目组合从单一国内作业转向“国内大型气田链+中东分包”的双轨结构。Lô B-Ô Môn是越南近年来最重要的上游天然气项目之一，其运营人力与技术服务合同的启动，意味着POS的角色从施工安装向全周期运维延伸，这类合同的收入持续性通常优于一次性建造合同。中东CRPO系列分包则提供了外币收入与项目经验，有助于公司在国际油气工程分包市场建立可复用的资质记录。需要留意的是，三季度利润中包含坏账准备冲回这一非经常性因素，且应收账款规模随营收快速膨胀至近1.890万亿越南盾，合同进度款的回收效率将决定后续利润的现金含量。

值得关注

• 第四季度财报中坏账冲回的具体金额及其对利润的贡献比例，以判断核心经营利润的真实增速。
• Lô B-Ô Môn项目后续合同授予情况，尤其是运维人力合同是否扩展为更长周期的服务协议。
• 应收账款周转与合同进度款回收情况，关注5860亿越南盾进度款的实际回款节奏。
• 沙特CRPO系列分包项目的结算币种、毛利率水平及是否获得新的中东订单。
• 公司全年利润计划完成后的分红或再投资安排，以及UPCOM市场流动性对股价的影响。