PNJ与越南黄金支付新规：第390/2026号法令允许电子钱包，金店为何仍拒收

概述

2026年10月16日，越南政府副总理阮文胜签署第390/2026/NĐ-CP号法令，修订第24/2012号法令中关于黄金经营管理的条款，将黄金交易强制无现金支付的门槛降至每日500万越南盾，并允许使用银行卡和电子钱包。该法令对在胡志明交易所（HOSE）上市的Vàng Phú Nhuận（PNJ）等黄金零售企业构成直接合规影响，但部分金店仍以付款人身份识别困难为由拒绝电子钱包。

关键事实

• 第390/2026号法令由副总理阮文胜于2026年10月16日签署，当日生效，修订第24/2012号法令。
• 强制无现金支付门槛从第232/2025号法令规定的每日2000万越南盾降至每日500万越南盾。
• 支付方式表述从“通过银行账户转账”扩大为“符合无现金支付法规的支付工具”，涵盖转账、借记卡、信用卡和电子钱包。
• PNJ在草案意见征询阶段曾要求明确信用卡、电子钱包及中介支付的合规性，越南国家银行当时答复称不经过支付账户的方式均不合规。
• Bảo Tín Mạnh Hải法务负责人Lương Ngọc Quang表示，电子钱包到账信息通常仅附带交易代码，不显示付款人姓名，企业难以核对资金来源。
• 法令同时取消黄金首饰和工艺品经营的经营条件限制。
• PNJ在2026年10月20日收盘报19,000越南盾，涨幅1.62%，成交量4,180,800股。

事件详情

第390/2026号法令的核心变化在于支付门槛和支付工具定义。此前第232/2025号法令要求单客户每日黄金交易额达到2000万越南盾即须通过银行账户转账，实际操作中仅银行转账被视为合规。新法令将门槛降至500万越南盾，同时将合规支付方式扩展至“无现金支付工具”，为电子钱包和银行卡打开空间。

然而，Bảo Tín Mạnh Hải法务负责人Lương Ngọc Quang指出，电子钱包虽已完成KYC实名认证，但金店收到的到账信息往往只包含支付中介代码，不显示付款人姓名。若以银行转账支付，企业可看到付款人全名并核对是否为买家本人账户；电子钱包或经支付中介刷卡则难以完成同样的核对。因此部分金店对500万越南盾以上交易仍拒绝电子钱包。PNJ此前在法规草案意见中已提出类似疑问，国家银行当时的答复倾向于仅认可银行转账。

市场背景

PNJ在HOSE上市，是越南黄金首饰零售龙头之一，其门店网络覆盖全国。黄金零售板块近期受金价波动和支付合规成本上升双重影响。第232/2025号法令实施后，金店已陆续调整支付流程，第390/2026号法令进一步降低门槛，意味着更多日常小额交易被纳入无现金支付要求。PNJ股价在法令签署后的首个交易日（2026年10月20日）收涨1.62%，成交量约418万股，显示市场对规则明朗化反应温和。

战略意义

对PNJ等大型连锁金店而言，支付合规能力正在成为运营壁垒。电子钱包若无法解决付款人信息回传问题，大型企业可能倾向于自建支付通道或与银行合作开发专用结算方案，以同时满足反洗钱核查和客户便利性。中小金店则可能因合规成本而进一步流失客源，加速行业向品牌连锁集中。法令取消黄金首饰经营条件限制，长期看可能引入新竞争者，但支付合规门槛实际上抬高了新进入者的运营成本。

值得关注

• 越南国家银行是否发布第390/2026号法令的配套实施细则，明确电子钱包到账信息中付款人身份的披露要求。
• PNJ是否在后续财报或公告中披露支付系统升级计划及相关成本。
• 主要金店是否联合支付机构推出可显示付款人姓名的专用电子钱包结算方案。
• 2026年四季度黄金零售交易量数据，验证支付门槛降低对中小额交易的抑制或促进作用。
• 黄金首饰经营条件取消后，新进入者数量及PNJ的市场份额变化。