PNJ单日成交4775万股：国内资金承接4连跌停，外资净卖800亿越南盾

概述

PNJ（Vàng Phú Nhuận，胡志明交易所HOSE上市）在连续四个交易日跌停后，于2026年10月2日获得国内资金承接，股价收于25,000越南盾、上涨0.40%，成交4775万股。与此同时，公司公布临时股东大会文件，拟私募发行最多5.5亿股，并将2026年经营目标调整为营收39.057万亿越南盾、税后亏损6.271万亿越南盾。

关键事实

• 2026年10月2日，PNJ收盘25,000越南盾/股，涨幅0.40%，成交量4775万股，此前连续四个交易日跌停。
• 当日外资净卖出近3500万股PNJ，对应金额约8000亿越南盾（约合3200万美元）。
• 公司拟向专业证券投资者私募发行最多5.5亿股普通股，锁定期至少一年，预计实施时间为2026年第四季度至2027年第二季度（文件原文表述为“2026年第四季度至2026年第二季度”）。
• 发行价不低于董事会批准前连续30个交易日收盘均價，且不低于最近一期经审计或审阅合并财报的每股账面价值。
• 募集资金用途：60%用于调整已售商品换货政策后的未来经营计划及预期回购，20%补充流动资金，20%用于其他财务需求及/或偿还短期贷款。
• 2026年调整后目标：营收39.057万亿越南盾，税后亏损6.271万亿越南盾，其中包含针对已售商品换货政策潜在损失的7.071万亿越南盾拨备。
• 公司现有流通股约5.11亿股，本次发行上限超过现有流通规模。

事件详情

PNJ（Vàng Phú Nhuận）本轮抛压始于公司披露2026年临时股东大会文件。文件显示，管理层将2026年营收目标定为39.057万亿越南盾，并在计提7.071万亿越南盾拨备后，预计税后亏损6.271万亿越南盾。该拨备针对已售商品换货政策可能产生的损失，是本次业绩目标大幅下修的直接原因。

在股价连续四个交易日跌停后，10月2日开盘即出现承接买盘，跌停板卖单被迅速吸收，早盘股价一度升至25,200越南盾、涨幅近2%，最终收于25,000越南盾。国内资金成为主要买方，而外资在早盘即净卖出近3500万股、约8000亿越南盾。同日，公司还补充提交了将发展投资基金转回未分配税后利润的议案。

市场背景

PNJ属于零售板块中的珠宝与个人消费品领域，在胡志明交易所HOSE上市，是越南珠宝零售的代表性标的。连续跌停后的放量反弹，反映国内资金与外资对同一事件的分歧定价：国内资金倾向于认为拨备与私募发行方案已充分反映在价格中，而外资选择在流动性恢复时减持。这一分化也出现在越南股市整体外资流向波动的背景下，零售与消费板块对可支配收入和金价波动的敏感度较高。

战略意义

本次私募发行上限5.5亿股超过现有5.11亿股流通量，若全额配售，将显著改变PNJ的股东结构，并可能影响表决权与董事会构成。对长期投资者而言，核心逻辑在于两点：一是7.071万亿越南盾拨备是否足以覆盖换货政策的最终损失，二是发行定价是否接近每股账面价值从而限制对老股东的稀释。60%募集资金用于换货政策调整后的经营计划及预期回购，意味着公司试图将一次性冲击转化为业务模式的重构，但执行效果取决于金价走势与终端消费需求。

值得关注

• 临时股东大会对私募发行方案、拨备计提及发展基金转回的最终表决结果。
• 董事会确定的发行价区间，以及是否接近最近一期每股账面价值。
• 外资净卖出是否在后续交易日延续，或国内承接资金能否维持成交量。
• 公司季度财报中换货政策相关拨备的实际使用与回冲情况。
• 越南金价与珠宝零售需求变化，对PNJ营收目标可达性的影响。